มีความพร้อมสูง สำหรับลงทุนในส่วนต่อขยาย
ประเด็น
AOT เตรียมระดมทุนพัฒนาท่าอากาศยาน 3 แห่ง วงเงินกว่า 9.3 หมื่นล้าน ประธานบอร์ดเผยล่าสุดเล็งไว้ 3 ทางเลือก ทั้งกู้เงิน ออกพันธบัตร หรือตั้งกองทุนโครงสร้างพื้นฐาน คาดได้ข้อยุติภายในเดือน ม.ค. 58
ที่มา – กรุงเทพธุรกิจ
ผลกระทบ / ความเห็น
แผนการระดมทุนคาดจะชัดเจนภายใน ม.ค.58 ประเด็นดังกล่าวไม่ใช่ประเด็นใหม่สำหรับ AOT ขณะที่แผนการลงทุนใน ท่าฯสุวรรณภูมิ ระยะที่ 1 ส่วนต่อขยายจะอยู่ภายในกรอบเงินลงทุนเดิม (เงินลงทุน 6.5 หมื่นล้านบาท) ขณะที่เรายังให้น้ำหนักการระดมทุนจากการกู้มากที่สุด เนื่องจาก AOT ยังคงมีเงินสดในมือจำนวนมากถึง 4.1 หมื่นล้านบาท ขณะที่ในช่วง 5 ปีข้างหน้า เราประเมินว่าบริษัทจะมี EBITDA หลังหักภาระดอกเบี้ยและเงินปันผล อยู่ที่ 2.2 หมื่นล้านบาทต่อปี ด้านหนี้สินต่อทุนสุทธิต่ำเพียง 0.5x ทำให้ยังมีความสามารถในการระดมทุนจากการกู้อีก 4.9 หมื่นล้านบาท เพียงพอสำหรับการลงทุนทั้งในส่วนระยะที่ 1 และ 2 (เงินลงทุนรวม 8.5 หมื่นล้านบาท
ราคาหุ้นจะตอบรับเชิงบวกต่อการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว บริษัทรายงานจำนวนผู้โดยสาร 4Q57 (ก.ย. 57) เพิ่มขึ้น 6%QoQ และมีจำนวนเที่ยวบินลดลงเล็กน้อยเพียง 2%QoQ เราเชื่อว่าเป็นผลจากปัจจัยทางการเมืองในประเทศที่คลี่คลาย ขณะที่ประเด็นที่ไทยยังไม่ยกเลิกการใช้กฎอัยการศึก จะไม่ส่งผลกระทบต่อ High Season ของการท่องเที่ยวที่กำลังจะมาถึง ประกอบกับมาตรการกระตุ้นภาคการท่องเที่ยวอย่างขยายเวลายกเลิกวีซ่าของนักท่องเที่ยวไต้หวัน และจีน ไปถึง พ.ย. 57 จะเป็นบวกต่อภาคการท่องเที่ยวในประเทศ เนื่องจากนักท่องเที่ยวไต้หวันและจีนคิดเป็น 18% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด
คำแนะนำ
คงแนะนำ “เก็งกำไร” Upside ของราคาหุ้นเริ่มจำกัด แต่ยังมีมูลค่าที่ซ่อนอยู่จากการลงทุนในส่วนต่อขยาย ขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิในช่วง 5 ปีข้างหน้า (2558 – 2563) เติบโตเฉลี่ย 16% ต่อปี ทำให้ AOT ยังมีความน่าสนใจในการลงทุน
สรุปแผนการลงทุนใน ท่าฯ สุวรรณภูมิ เงินลงทุนรวม 8.5 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็น (1) แผนลงทุนพัฒนาส่วนต่อขยาย ระยะที่ 1 วงเงิน 6.5 หมื่นล้านบาท และ (2) แผนลงทุนพัฒนาส่วนต่อขยาย ระยะที่ 2 วงเงิน 2 หมื่นล้านบาท
แผนลงทุนพัฒนา ส่วนต่อขยาย ระยะที่ 1 วงเงิน 6.5 หมื่นล้านบาท คือ (1) งานก่อสร้างลานจอดอากาศยาน จำนวน 28 หลุมจอด ระยะไกลทั้งหมด และงานก่อสร้างอุโมงค์ส่วนต่อขยาย เพื่อใช้เป็นถนนเชื่อมต่อในเขตปฏิบัติการบิน รวมถึงงานไฟฟ้าเครื่องกลภายในอุโมงค์ งานก่อสร้างระบบสาธารณูปโภค เงินลงทุนรวม 1.8 หมื่นล้านบา (2) โครงการก่อสร้างทางวิ่งที่ 3 (Runway) ระยะทาง 3,700 เมตร ปัจจุบันอยู่ระหว่างจ้างที่ปรึกษาศึกษาผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อม และประเมินผลกระทบต่อสุขภาพ (EHIA) คาดแล้วเสร็จ พ.ย. 57 พร้อมทางวิ่งสำรองความยาว 2,900 เมตรก่อน คาดจะดำเนินการก่อสร้างแล้วเสร็จภายในปี 2562 รวมเงินลงทุน 1.9 หมื่นล้านบาท และ (3) โครงการก่อสร้างอาคารผู้โดยสารหลังที่ 2 ด้านทิศเหนือของท่าอากาศยาน (Multi-Function Terminal) รวมเงินลงทุน 2.9 หมื่นล้านบาท
แผนลงทุนพัฒนา ส่วนต่อขยาย ระยะที่ 2 วงเงิน 2 หมื่นล้านบาท ได้แก่ งานออกแบบและก่อสร้างอาคารเทียบเครื่องบินรองหลังที่ 1
