3Q57 ยังขาดทุนจากธุรกิจหลักฟื้นตัวช้า
ผลประกอบการต่ำกว่าคาดและยังขาดทุนมากขึ้น
LIVE ยังคงมีขาดทุนสุทธิ 8 ล้านบาท แย่กว่าที่เราคาดและขาดทุนสูงขึ้นจากไตรมาสก่อน เนื่องจากธุรกิจหลักให้เช่าช่องทีวีดาวเทียมยังฟื้นตัวไม่มาก ขณะที่มีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (สเตรก้า) ลดลง ทำให้งวด 9M57 LIVE ยังมีผลขาดทุน 32 ล้านบาท แม้ว่าเราจะคาดผลประกอบการ 4Q57 น่าจะพลิกกลับมามีกำไร เนื่องจากลูกค้าเช่าช่องทีวีดาวเทียมเริ่มกลับสู่ภาวะปกติและมีส่วนแบ่งกำไรจากบ.สเตรก้าเพิ่มขึ้น แต่คงไม่สามารถทำให้ผลประกอบการปี 57 พลิกกลับมาเป็นกำไรได้ตามที่เราคาดไว้ที่ 54 ล้านบาท
ธุรกิจหลักฟื้นตัวช้าและเป็นช่วงโลว์ซีซั่นบริษัทร่วม (สเตรก้า)
รายได้หลักของ LIVE จากการให้เช่าช่องทีวีดาวเทียม (50% ของรายได้รวม) ฟื้นตัวเพียง 7% QoQ เป็น 33 ล้านบาทเนื่องจากเป็นช่วงที่ลูกค้าเริ่มทยอยกลับมาเช่าช่องหลังการเมืองคลี่คลาย (ช่วงรัฐประหาร คสช. มีคำสั่งให้หยุดออกอากาศทีวีดาวเทียม 1-2 สัปดาห์) ส่วนรายได้จากช่องทีวีดาวเทียมของบริษัท (ไทยไชโย, POP Channel และ VLike) และสื่อโฆษณาบิลบอร์ด (~30 ป้าย) ยังทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้าที่ 13 ล้านบาท และ 16 ล้านบาท ตามลำดับ และมีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (สเตรก้า) ลดลงเหลือ 7 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนหน้าที่ 10 ล้านบาท เพราะเป็นช่วงหน้าฝนทำให้ส่งมอบงานได้น้อยลง จึงทำให้ผลประกอบการ 3Q57 ยังคงมีผลขาดทุน
แต่คาด 4Q57 จะพลิกกลับมาเป็นกำไร
ในเบื้องต้น เราคาดว่า LIVE จะเริ่มพลิกกลับมามีกำไรใน 4Q57 จาก (1) คาดรายได้จากการให้เช่าช่องทีวีดาวเทียมกลับสู่ภาวะปกติที่ราว 40-50 ล้านบาท/ไตรมาส (2) รายได้ค่าโฆษณาจากช่องทีวีดาวเทียมของบริษัทและสื่อโฆษณาบิลบอร์ดฟื้นตัว QoQ ตามฤดูกาลใช้งบโฆษณา และ (3) บริษัทร่วม (สเตรก้า) จะทยอยส่งมอบงานมากขึ้นหลังจากผ่านช่วงหน้าฝน อย่างไรก็ดี คาดว่าคงไม่สามารถช่วยให้ผลประกอบการปี 57 พลิกกลับมาเป็นกำไรได้หลังจากงวด 9M57 มีผลขาดทุนกว่า 32 ล้านบาท
อยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและมูลค่าเหมาะสม
เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการผลประกอบการและมูลค่าเหมาะสมของ LIVE อย่างไรก็ดี เราคาดว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดมาแล้ว และมีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้นตั้งแต่ 4Q57 ต่อเนื่องไปยังปี 58 จากการขยายการลงทุนในช่วงที่ผ่านมาประกอบด้วย (1) ลูกค้าเช่าช่องทีวีดาวเทียมกลับสู่ภาวะปกติ (2) การนำ “สเตรก้า” เข้าจดทะเบียนในตลาด Mai ทำให้มีโอกาสได้รับงานเพิ่มขึ้น (3) ป้ายโฆษณาบิลบอร์ดเพิ่มจากราว 30 ป้าย เป็นกว่า 60 ป้าย (4) การเติบโตของธุรกิจเสริมความงาม “สกินิก” จากการขยายสาขาเพิ่ม เป็นต้น เราเชื่อว่าราคาหุ้น LIVE ที่อ่อนแอในช่วงที่ผ่านมาได้สะท้อนต่อความน่าผิดหวังของผลประกอบการในปี 57 ไปแล้ว
