กำไรสุทธิ 3Q14 ถูกกระทบจากรายการพิเศษของบริษัทร่วม
กำไรสุทธิ 3Q14 ต่ำกว่าคาดมากจากรายการพิเศษ : กำไรสุทธิ 3Q14 ที่ 279 ล้านบาท -43.9% Q-Q, -12.8% Y-Y ต่ำกว่าคาดมาก (คาด 522 ล้านบาท) เนื่องจากรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก CSL (THCOM ถือหุ้น 42.07%) จำนวน 195 ล้านบาท (จากไตรมาสก่อนๆ รับรู้เป็นส่วนแบ่งกำไร 40-60 ล้านบาท) จากการที่ CSL ตั้งด้อยค่าเงินลงทุนและค่าความนิยมของบริษัทลูกในธุรกิจสมุดหน้าเหลือง (บมจ.เทเลอินโฟมีเดีย - TMC) 550 ล้านบาท
กำไรปกติลดลง 8.3% Q-Q แต่ยังเพิ่ม 27.9% Y-Y : หากไม่รวมรายการพิเศษคือการตั้งด้อยค่าดังกล่าว และ FX Gain 42 ล้านบาท THCOM จะมีกำไรปกติ 469 ล้านบาท ลดลง 8.3% Q-Q แต่เพิ่ม 27.9% Y-Y และใกล้เคียงคาดที่ 487 ล้านบาท โดยกำไรลดลง Q-Q ส่วนใหญ่มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น (โบนัสพิเศษพนักงาน) แต่กำไรเพิ่มสูง Y-Y จากรายได้ที่เพิ่ม 26.0% Y-Y จากดาวเทียมไทยคม 6 (เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่กลาง 1Q14) และ iPSTAR (รายได้จากขายยกล็อตในจีนตั้งแต่กลางเดือน ต.ค.2013) รวมทั้งรายได้จากบริการโทรศัพท์ในลาวเพิ่ม
กำไรสุทธิ 9M14 เพิ่มขึ้น 39.9% Y-Y ส่วนกำไรปกติเพิ่มขึ้น 47.1% Y-Y : กำไรปกติ 9M14 ที่ 1.32 พันล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนเกือบ 73% ของคาดการณ์กำไรปกติทั้งปี 2014 ที่ 1.82 พันล้านบาท + 45.6% Y-Y สำหรับปี 2015 เราคงประมาณการกำไรปกติที่ 2.16 พันล้านบาท โตอีก 18.7% Y-Y โดยรวมผลเต็มปีของดาวเทียมไทยคม 6 และ 7 ที่เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่กลางเดือน ก.พ. และ ต.ค.2014 ตามลำดับ
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2015 ที่ 57 บาท : แม้ราคาหุ้นระยะสั้นอาจได้รับผลกระทบจากกำไรสุทธิ 3Q14 ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด จากรายการตั้งด้อยค่าของ CSL แต่รายการดังกล่าวไม่กระทบกระแสเงินสดและ Valuation ราคาหุ้นยังมี Upside ถึง 53% จากราคาเป้าหมายปี 2015 ที่ 57 บาท (DCF) คงคำแนะนำ ซื้อ
