กำไรไตรมาส 3/57 สูงสุดเป็นประวัติการณ์
สูงกว่าคาดมาก
RS รายงานกำไรสุทธิทำสถิติสูงสุด 262 ล้านบาทในไตรมาส 3/57 เพิ่มขึ้น 111% YoY และ 264% QoQ กำไรที่ออกมานั้นสูงกว่าที่เราคาดถึง 38% เนื่องจากต้นทุนขายที่ต่ำกว่าคาดประมาณ 16%
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรสุทธิเติบโต YoY และ QoQ นั้นเนื่องมาจากเงินชดเชย 270 ล้านบาทที่ได้รับจากกสทช.ในไตรมาส 3/57 และบริษัทไม่มีการบันทึกค่าเผื่อการด้อยค่าสำหรับธุรกิจลาลีก้าในไตรมาสนี้ (เทียบกับ 41 ล้านบาทในไตรมาส 2/57) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 46.2% ในไตรมาส 3/57 เพิ่มขึ้นจาก 39.6% ในไตรมาส 3/56 และ 28.7% ในไตรมาส 2/57
รายได้ไตรมาส 3/57 เติบโต 37% YoY แต่ลดลง 8% QoQ รายได้เติบโต YoY นั้นหนุนโดยเงินชดเชยจากกรณีฟุตบอลโลก (รายได้ธุรกิจสื่อเติบโต 88% YoY แต่ลดลง 5% QoQ) ส่วนรายได้ที่ลดลง QoQ นั้นมาจากรายได้ที่ลดลงในส่วนของธุรกิจเพลงเนื่องจากบริษัทปรับลดการผลิตแผ่นซีดี/ดีวีดีเนื่องจากต้องการลดสต๊อกสินค้าก่อนที่จะยกเลิกการผลิตแผ่นซีดี/ดีวีดีเพลงสตริงในปีหน้า โดยรายได้ธุรกิจเพลงลดลง 27% QoQ นอกจากนี้รายได้จากธุรกิจโชว์บิซนั้นลดลง 57% YoY และ 25% QoQ เนื่องจากอีเวนท์ต่างๆที่ถูกเลื่อนออกไปและไม่มีการจัดคอนเสิร์ตในระหว่างไตรมาส
แนวโน้ม
แม้เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/57 จะปรับตัวลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้จากบอลโลกหรือเงินชดเชย แต่เราเชื่อว่ากำไรของบริษัทจะปรับตัวดีขึ้น YoY หนุนโดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจทีวีดิจิตัล โดยรายได้จากช่อง 8 นั้นเพิ่มขึ้น 52% QoQ เป็น 228 ล้านบาทในไตรมาส 3/57 และคาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในไตรมาส 4/57 หนุนโดยอัตราค่าโฆษณาที่ปรับตัวดีขึ้น (ในไตรมาส 4 ช่อง 8 จะมีอัตราค่าโฆษณาที่เพิ่มขึ้นเป็น 12,000 บาทต่อนาที จาก 9,000 บาทต่อนาทีในไตรมาส 3/57) นอกจากนี้ในไตรมาส 4/57 บริษัทมีการจัดคอนเสิร์ตใหญ่ได้แก่ แดน บีม ดีทูบีคอนเสิร์ต (จัดไปแล้วเมื่อวันที่ 2 พ.ย.) และยังมีกิจกรรม “ลูกทุ่งเฟสติวัล ปี 4” ซึ่งเป็นอีเวนท์ขนาดใหญ่ที่สุดของปีในเดือนธ.ค.ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนรายได้ธุรกิจโชว์บิซให้ปรับตัวดีขึ้น เราคาดกำไรไตรมาส 4/57 114 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY แต่ลดลง 57% QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของเรา 19% เป็น 443 ล้านบาทสำหรับปี 2557 (เนื่องจากกำไรไตรมาส 3/57 ที่ดีว่าคาด) ทั้งนี้กำไรสุทธิในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2557 คิดเป็น 74% ของประมาณการใหม่ของเรา
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ หนุนโดยแนวโน้มสดในจากธุรกิจทีวีดิจิตัลของ RS ซึ่งมีสัดส่วนจำนวนผู้ชมของช่อง 8 ที่ติด 1 ใน 5 อันดับอย่างต่อเนื่องและแนวโน้มอัตราค่าโฆษณาที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น
