ยอดผลิตผงกหัวขึ้นอีกครั้ง
ประเด็น
ยอดผลิตเดือน ก.ย. ฟื้นตัวเป็น 1.6 แสนคัน เพิ่มขึ้นกว่า 17% จากเดือนก่อนหน้า แต่ยังลดลง 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากยอดส่งออกฟื้นตัวขึ้นมาเป็น 1 แสนคัน จากเดือนก่อนหน้าอยู่ที่เพียง 9 หมื่นคัน ขณะที่ยอดขายรถในประเทศยังทรงตัวอยู่ที่ราว 7 หมื่นคัน รวมงวด 9M57 ยอดผลิตรถยนต์อยู่ที่ 1.4 ล้านคัน ลดลง 27% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
ส.อ.ท. คาดยอดผลิต 3 เดือนหน้าที่ 5.5 แสนคัน หรือคิดเป็นเฉลี่ยเดือนละ 1.8 แสนคัน ฟื้นตัวจากเดือน ก.ย. 13% ทั้งนี้ หากรวมยอดผลิตรถยนต์ช่วง 9 เดือนแรกกับยอดคาดการณ์ 3 เดือนสุดท้าย ยอดผลิตรถยนต์ปี 57 จะอยู่ที่ 1.96 ล้านคัน
ผลกระทบ / ความเห็น
เราคาดยอดผลิตรถยนต์ 3 เดือนที่เหลือฟื้นตัวต่อเนื่อง สอดคล้องกับ ส.อ.ท. โดยมองว่าการปรับสต็อกรถยนต์ของผู้ผลิตรถยนต์ค่ายต่างๆ (ผลกระทบโครงการรถคันแรก) น่าจะสิ้นสุดลงแล้ว ยอดผลิตเดือน ก.ย. ต่ำกว่ายอดขาย (ในประเทศ + ส่งออก) เป็นเดือนที่ 7 เราคาดผู้ผลิตรถยนต์จะกลับมาเร่งกำลังการผลิตเพิ่มในเดือน ต.ค.-พ.ย. เพื่อรองรับฤดูขายงาน “มอเตอร์เอ็กซ์โป”
แต่การฟื้นตัวอาจไม่แรงอย่างที่คาด จากแนวโน้มยอดส่งออกที่กลับมาลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็นเดือนที่ 2 เนื่องจากผลกระทบของการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก การสู้รบในตะวันออกกลาง และการระบาดของเชื้อไวรัสอีโบล่า ดังนั้น มีความเป็นไปได้ที่ยอดผลิตรถยนต์จะออกมาต่ำกว่าที่เราคาดที่ 2 ล้านคัน แต่คาดยังอยู่ในกรอบ 1.96 ล้านคัน ที่เป็นตัวเลขคาดการณ์ใหม่ของ ส.อ.ท.
คำแนะนำ / เหตุผล
คงน้ำหนักการลงทุน “Overweight” เรามองว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ผ่านจุดต่ำสุดแล้วและการฟื้นตัวของยอดผลิตรถยนต์ในช่วงที่เหลือของปีจะทำให้ตลาดมีความเชื่อมั่นต่อการลงทุนในกลุ่ม AUTO มากขึ้น โดยเราคาดจะเห็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในงวด 4Q57 (ถ้าเป็นไปตามคาดการณ์ของ ส.อ.ท. ยอดผลิตรถยนต์งวด 4Q57 จะฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้ากว่า 20%) และเรายังคงเลือก AH (มูลค่าเหมาะสม 20.10 บาท) และ SAT (มูลค่าเหมาะสม 22.70 บาท) เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มฯ เนื่องจากราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม และคาดฟื้นตัวเร็วเนื่องจากยอดขายส่วนใหญ่เป็นชิ้นส่วนรถกระบะที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของการลงทุนในประเทศ
