LH - ซื้อ

ประเด็น

- เราได้สอบถามขัอมูลยอดขายรายเดือนจาก LH ซึ่งแจ้งข้อมูลเบื้องต้นว่ายอดขายในเดือน ก.ย.อยู่ที่ระดับ4 พันล้านบาท 50% มาจากสินค้าคอนโดมีเนียมส่วนหนึ่งเกิดจาก โครงการ 333 Riverside ที่สามารถขายได้ต่อเนื่อง จากยอดขายที่เติบโตต่อเนื่องส่งผลให้ยอดขายโดยรวมของLH ใน 3Q57 เข้าสู่ระดับ1 หมื่นล้านบาท ต่อไตรมาสสูงสุดเมื่อเทียบกับอดีตที่ผ่านมา

ผลกระทบ / ความเห็น

- ยอดขาย 3Q57 สูงสุดจากอดีต เราคาดว่ายอดขายใน 3Q57 ที่เติบโตเด่นทำได้สูงถึง 1 หมื่นล้านบาท ถือเป็นยอดขายทีสูงสุดเมื่อเทียบกับอดีตที่ผ่านมา เกิดจากยอดขายของโครงการ 333 Riverside ได้รับการตอบรับดีมียอดขายราว 65% จากมูลค่าโครงการ 7 พันล้านบาท ขณะที่สินค้าแนวราบโดยเฉพาะบ้านเดียวยังขายได้ต่อเนื่องอยู่ที่ระดับ 5 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับ 2Q57 โดยรวมLH สามารถสร้างยอดขายในงวด 9M57 ได้ 2.6 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 82% ของเป้าหมายทั้งปี 3.2 หมื่นล้านบาท

- งานในมือ 2 หมื่นล้านบาทรอบันทึกรายได้ต่อเนื่อง 3ปีข้างหน้า LH มีงานในมือรอบันทึกรายได้สูงขึ้นจากยอดขายสินค้าคอนโดมีเนียมผลักดัน ซึ่งสามารถรองรับรายได้ในช่วง 2H57 ราว 8 พันล้านบาท มาจากการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการ North1-5 เชียงใหม่ The Room-BTS งามวงศ์วาน และ Wan-Way-La-เขาเต่า ซึ่งเราคาดว่าจะเห็นการรับรู้รายได้ที่เติบโตเด่นชัดใน 4Q57

คำแนะนำ / เหตุผล

- เราคาดว่ายอดขายของ LH ยังทำได้ต่อเนื่องและเชื่อว่าบริษัทสามารถทำยอดขายได้ตามเป้าหมายของทั้งปีที่ 3.2 หมื่นล้านบาทได้ จากโครงการใหม่ที่เปิดตัวใน 2H57 จำนวน 9 แห่ง ด้วยมูลค่ารวม 1.6 หมื่นล้านบาท แม้ว่าผลประกอบการใน 3Q57 จะอ่อนตัวจาก 2Q57 เนื่องจากการบันทึกรายได้โครงการคอนโดมีเนียมที่ลดลง แต่จะกลับมาเติบโตเด่นอีกครั้งใน 4Q57 จากการบันทึกรายได้โครงการคอนโดมีเนียม 2 แห่งและคงแผนการนำ Terminal 21ขายกองทุน REIT ในระยะถัดไป ขณะเดียวกันการปรับขึ้นของราคา LH ในช่วง 9M57 เพิ่มขึ้นเพียง 29% น้อยกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม 62% ตอบรับผลกระทบของการเพิ่มทุนไปแล้วพอควร มูลค่าเหมาะสมปี 2558 ที่ 11.90 บาท มีส่วนต่างราคา 20% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 13%