ประเด็นหลักจากโรดโชว์
ประเด็นการลงทุน
เราเชิญคุณจุฑาทิพ อดุลพันธุ์ ผู้บริหารด้านนักลงทุนสัมพันธ์ของ MINT มาเพื่อพบปะพูดคุยกับลูกค้ารายบุคคล โดยคุณจุฑาทิพยืนยันนโยบายสำคัญของบรษัทคืออัตราเติบโตเฉลี่ยสะสมของกำไรต่อปีในอีก 5 ปีข้างหน้าจะอยู่ที่ 15-20% ซึ่งการเติบโตของธุรกิจโดยหลักแล้วจะมาจากการขยายสาขาของธุรกิจปัจจุบันนและจากการเข้าซื้อกิจการใหม่ ในขณะเดียวกันการขยายธุรกิจในหลายประเทศจะช่วยลดความเสี่ยงด้านกำไรได้ ทั้งนี้เรายังคงชื่นชอบ MINT มากที่สุดในกลุ่มท่องเที่ยวจากค่า PER ที่ถูกที่สุดในกลุ่มและมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการกำไร นอกจากนี้แนวโมกำไรไตรมาส 3/57 ของ MINT ยังคาดจะเติบโต YoY และ QoQ โดดเด่นกว่าคู่แข่งรายอื่นๆ โดยเราคาดกำไรหลักจะขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ในทั้งไตรมาส 4/57 และ 1/57 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 คำนวณจากวิธี DCF ที่ 41.5 บาท (WACC 9.6% และ terminal growth rate 2%)
ผู้บริหารแนะผลการดำเนินงานในไตรมาส 3-4/57 เติบโตแข็งแกร่ง
ผู้บริหารแนะยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจอาหารจะเติบโต 3% YoY ในไตรมาส 3/57 หลังเติบโต 1.5% YoY ในไตรมาส 2/57 และหดตัว 1.8% YoY ในไตรมาส 1/57 โดย MINT คาดว่าอัตราการเติบโตของยอดขายรวมทุกสาขาในไตรมาส 3/57 จะอยู่ที่ 17% ธุรกิจโรงแรมในต่างประเทศและในต่างจังหวัดซึ่งมีผลการดำเนินงานโดดเด่นได้กลบผลกระทบผลการดำเนินงานของโรงแรมในกรุงเทพที่อ่อนตัว นอกจากนี้ แม้ว่าจะอยู่ในช่วงโลว์ซีซั่น แต่อัตราการเข้าพักกลับเพิ่มขึ้นอีกจาก 60% ในไตรมาส 2/57 เป็น 66% ในไตรมาส 3/57 อัตราเข้าห้องพักเพิ่มขึ้น 6% YoY ในไตรมาส 3/57 ส่วนในไตรมาส 4/57 การเติบโตของภาคการบริโภคและสาขาใหม่จะเป็นปัจจัยหนุนให้ธุรกิจอาหารมีผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง ทั้งนี้ MINT คาดว่าอัตราการเข้าพักจะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดเป็น 71% ในไตรมาส 4/57 (ใกล้เคียงเทียบเท่าในไตรมาส 4/56) หลังหดตัว YoY มาตลาดนับตั้งแต่ในไตรมาส 1-3/57 โดยอัตราค่าห้องพักในไตรมาส 4/57 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากช่วงไฮซีซั่น
ขยายธุรกิจสู่ต่างประเทศ
ปัจจุบันธุรกิจของ MINT ได้ขยายไปสู่มัลดีฟ ออสเตรเลีย จีน ตะวันออกกลาง และทวีปแอฟริกา สัดส่วนรายได้ของธุรกิจนอกประเทศเพิ่มขึ้นอย่างมากจากเพียง 13% ในปี 2551 เป็น 38% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2557 บริษัทตั้งเป้าว่าสัดส่วนรายได้ดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 45% ในปี 2561 ซึ่งล่าสุด MINT ได้เข้าซื้อกิจการโรงแรมอีก 8 แห่งใน 5 ประเทศของทวีปแอฟริกา และลงทุนในธุรกิจประเภทโครงการเพื่ออยู่อาศัยและอเนกประสงค์ในประเทศโมซัมบิก ทั้งนี้ ผู้บริหารเชื่อว่าแอฟริกาเป็นทวีปที่กำลังกลายเป็นแหล่งท่องเที่ยวเกิดใหม่ และตั้งเป้าหมายว่าแอฟริกาจะสามารถทำรายได้คิดเป็นสัดส่วน 10% ของรายได้โรงแรมรวมภายในระยะเวลาห้าปีข้างหน้า
กลยุทธ์การเติบโตของกำไรยั่งยืนในระยะเวลา 5 ปี
เป้าอัตราเติบโตเฉลี่ยสะสมของกำไรสุทธิต่อปีของ MINT อยู่ที่ 15-20% (ผลตอบแทนต่อเงินลงทุน 16%) ซึ่ง MINT เล็งว่ารายได้จะต้องเติบโต 10% ต่อปีอย่างต่ำและอัตรากำไรสุทธิต้องเพิ่มมากขึ้น ทั้งนี้การเติบโตของกำไรโดยหลักแบบยั่งยืนจะมาจากทั้งการลงทุนใหม่และเข้าซื้อกิจการสำหรับทั้งธุรกิจอาหารและธุรกิจโรงแรม
งบดุลแข็งแกร่ง ไม่มีความจำเป็นต้องเพิ่มทุน
คุณจุฑาทิพ กล่าวว่าความเสี่ยงในการเพิ่มทุนนั้นต่ำมาก ซึ่งงบลงทุนประจำ (10,000-20,000 ล้านบาทในช่วงปี 2557-2561) และแผนงบการเข้าซื้อธุรกิจใหม่ (10,000-15,000 ล้านบาท ในรอบ 5 ปี) ของบริษัทจะมาจากเงินสดของบริษัทและการกู้ยืมเป็นหลัก โดยสัดส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนล่าสุดอยู่ที่ 1.0 เท่า และยังสามารถขยายได้อีกเป็น 1.3 เท่า (ซึ่งเป็นระดับสูงสุดที่ MINT กำหนดไว้ภายใน)
