เตรียมฉลองยอดจองซื้อแข็งแกร่งจากการเปิดตัวโครงการใหม่
ประเด็นการลงทุน
ความคาดหวังจากการประสบความสำเร็จในการเปิดตัวสี่คอนโดใหม่ติดรถไฟฟ้าพร้อมกันอย่างไม่เป็นทางการในสุดสัปดาห์นี้ (เปิดตัวอย่างเป็นทางการในวันที่ 16 ต.ค.) จะเป็นปัจจัยเชิงบวกต่อหุ้น ทั้งนี้เราเชื่อว่าแผนการทางธุรกิจของ ANAN ในปี 2558 (ซึ่งจะเปิดเผยในภายหลัง) จะเป็นไปในเชิงรุกอย่างมีนัยสำคัญ โดยเรายังคงแนะนำซื้อเก็งกำไร และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 4 บาทขึ้นเป็น 4.5 บาท เพื่อสะท้อนประมาณการกำไรที่สูงขึ้นและเป้าหมาย PER ที่เพิ่มขึ้นจาก 12 เท่าเป็น 12.5 เท่า อ้างอิงเทียบเท่าค่าเฉลี่ยระยะยาวตั้งแต่บริษัทเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ในเดือนธ.ค. 2555
ปรับประมาณการกำไรเพิ่มจากการพิสูจน์ได้ว่าควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่มีประสิทธิภาพ
เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักขึ้น 4% สำหรับปี 2557 และ 9% สำหรับปี 2558 โดยหลักจากการณ์ว่าสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจะลดลง 1.3% เป็น 20.6% ในปี 2557 และลดลง 1.5% เป็น 19.9% ในปี 2558 หลังจากที่ ANAN ได้มีการลดสัดส่วนดังกล่าวจริงจาก 23.7% ในปี 2556 เป็น 21.2% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2557 โดยนโยบายลดสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายนั้นเพื่อหนุนให้อัตรากำไรสุทธิสามารถยืนได้ที่อย่างต่ำ 10% (เราคาดอัตรากำไรสุทธิที่ปี 2557-2558 ประมาณ 10.0% ในประมาณการของเรา) โดยยอดจองซื้อได้ประกันประมาณการรายได้โครงการที่อยู่อาศัยปี 2557 ของเราไปกว่า 86% และในปี 2558 ที่ 48%
กำไรหลักของ ANAN จะกลับมาเติบโตแข็งแกร่งที่ 23% ในปี 2558 หนุนจากฐานที่ต่ำในปี 2557 เราคาดการณ์ว่ารายได้โครงการที่อยู่อาศัยจะเติบโต 23% เป็น 11.2 พันล้านบาทในปี 2558 (แบ่งเป็นคอนโด 77% และจากโครงการแนวราบ 23%) โดย ANAN จะทำการโอนยูนิตที่เหลือของโครงการ Elio Del Ray (มูลค่าโครงการ 3.2 พันล้านบาท; จองแล้ว 55%; เริ่มโอนเดือนพ.ย. 2557) Ideo สาธร ท่าพระ (มูลค่าโครงการ 3.8 พันล้านบาท; จองแล้ว 47%; เริ่มโอนเดือนพ.ย. 2557) และจะเริ่มโอนโครงการ Ideo วุฒากาศในไตรมาส 2/58 (มูลค่าโครงการ 2.2 พันล้านบาท; จองแล้ว 42%) และ Ideo Mobi จรัญ-Interchange ในไตรมาส 4/58 (มูลค่าโครงการ 3.7 พันล้านบาท; จองแล้ว 63%) ทั้งนี้ บริษัทจะเปิดตัวทาวน์เฮาส์แบรนด์ใหม่ในช่วงครึ่งแรกของปี 2558 เพื่อกระตุ้นยอดขายโครงการแนวราบ
สี่คอนโดเปิดตัวใหม่จะกระตุ้นยอดจองซื้อในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 และรายได้ปี 2559 ที่ชัดเจน
ในสุดสัปดาห์นี้ ANAN จะเปิดตัวสี่ตอนโดใหม่อย่างไม่เป็นทางการซึ่งมีมูลค่ารวมกัน 15,000 ล้านบาทต่อลูกค้าปัจจุบัน (รายละเอียดในรูปที่ 10) โดยการเปิดตัวอย่างเป็นทางการจะจัดขึ้นในวันที่ 16 ต.ค. ทั้งนี้จุดขายที่สำคัญคือทำเลที่ดีเป็นหลัก (อยู่ในระยะ 29-390 เมตร ห่างจากสถานีรถไฟฟ้า หรือรถไต้ดิน)
โดยหากตั้งสมมติฐานว่า Ashton อโศกและ Ideo Q สยาม-ราชเทวีจะถูกจองเต็ม และ Ideo Mobi สุขุมวิท Eastgate และ Ideo Mobi วงศ์สว่าง-Interchange จะได้รับการจองประมาณ 40% จะทำให้คำนวณได้ว่ายอดจองซื้อจะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 4 พันล้านบาทในช่วงครึ่งแรกของปี 2557 เป็นประมาณ 14 พันล้านบาทในช่วงครึ่งหลังของปีเดียวกัน ซึ่งปัจจัยดังกล่าวจะช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้ปี 2559-2560 โดยยอดจองซื้อที่รอรับรู้เป็นรายได้ ณ ปัจจุบันของ ANAN ประกันประมาณการรายได้ปี 2559 ของเราแล้ว 43%
ผลประกอบการพลิกฟื้น YoY ในไตรมาส 3/57; กำไรไตรมาส 4/57 เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี
ผลประกอบการจะพลิกฟื้นจากขาดทุนหลักที่ 91 ล้านบาทในไตรมาส 3/56 มาเป็นกำไร YoY ในไตรมาส 3/57 หนุนโดยรายได้โครงการที่อยู่อาศัยเติบโต (เพิ่มขึ้นจาก 1 พันล้านบาทในไตรมาส 3/56 เป็น 2.2 พันล้านบาทในไตรมาส 3/57 จากการโอนยูริตที่เหลือของ Elio สุขุมวิท 64) โดยกำไรจะเพิ่มขึ้นสูงสุดในไตรมาส 4/57 เราคาดว่ารายได้โครงการที่อยู่อาศัยไตรมาส 4/57 จะเติบโต 24% QoQ เป็น 2.7 พันล้านบาท เนื่องจาก Elio Del Ray และ Ideo สาทร ท่าพระ จะเริ่มโอนในเดือนพ.ย. 2557 ทั้งนี้ค่าธรรมเนียมการบริหารในไตรมาส 4/57 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากค่าคอมมิชชั่นของยอดจองซื้อคอนโดร่วมทุนสองแห่งที่เปิดตัวใหม่ อย่างไรก็ตาม กำไรไตรมาส 4/57 จะหดตัว YoY จากฐานที่สูงมากในไตรมาส 4/56 ซึ่งเป็นไตรมาสที่มีกำไรทำสถิติสูงสุด
