คาดจะเห็นการฟื้นตัวที่แรงนับจาก 2H57 หลังการเมืองนิ่ง ทำให้มีความคืบหน้างานรับเหมาโครงการภาครัฐ
ระบบสายส่งไฟฟ้า และ คูปองส่วนลดทีวีดิจิตอล โดยคาดว่าปี 2558 จะเป็นปีที่เติบโตมากถึง 23% สูงสุดในอุตสาหกรรม
แกร่งด้วยการกระจายความเสี่ยงผ่านธุรกิจในเครือ
SAMART เป็น Holding Company ที่มีการกระจายความเสี่ยงลงทุนในธุรกิจหลากหลาย ซึ่งล้วนมีความมั่นคง คือ ขายโทรศัพท์มือถือ (SIM) และการรับงานโครงการภาครัฐฯ (SAMTEL) มีรายได้และกำไรสัดส่วนราว 70% ของกลุ่ม ขณะที่กลุ่มธุรกิจอื่นๆ อาทิ การขายอุปกรณ์รับสัญญาณโทรทัศน์ (กลุ่มสามารถ วิศวกรรม หรือ SE) รวมถึง รับจ้างสร้างสายส่ง และสถานีไฟฟ้า (ภายใต้ TEDA ซึ่ง SAMART ถือหุ้นทางอ้อมราว 80% ผ่านบริษัทย่อย สามารถ ยู ทรานส์ หรือ SUT)
แม้ทั้ง 2 ธุรกิจ ยังมีสัดส่วนรายได้น้อย แต่ถือเป็นธุรกิจที่จะเป็นดาวรุ่งในระยะ 2-3 ปีจากนี้ โดยเตรียมรับอานิสงส์ 2 โครงการภาครัฐฯ คือ 1) โครงการแจกคูปองส่วนลด ซื้อกล่อง ทีวีดิจิตอลมูลค่า 690 บาท สนับสนุนให้ 23 ครัวเรือนทั่วประเทศเปลี่ยนมารับชมระบบ ทีวี ดิจิทัล และ 2) โครงการลงทุนสร้างปรับปรุงสายส่ง และสถานีไฟฟ้าทั่วประเทศ ซึ่งเฟสแรก คาดมีมูลค่าสูงถึง 1.0 แสนล้านบาทในระยะ 5-7 ปีข้างหน้า
ปัจจัยหนุนรอบด้าน คาดกำไร 3 ปีนี้จะโตเฉลี่ย 17% ต่อปี
คาดกำไร SAMART ผ่านจุดตกต่ำในปีนี้ไปแล้ว หลัง SAMTEL ได้รับผลกระทบงานโครงการล่าช้าจากปัญหาการเมือง โดยนับจากงวด 3Q57 เป็นต้นไป ธุรกิจ SAMTEL จะกลับมาฟื้นตัว และเติบโตอีกครั้ง นอกจากนี้ กลุ่มธุรกิจรอง SAMART อาทิ SE คาดสร้างรายได้และกำไรส่วนเพิ่มทันทีจากการขายกล่อง ทีวีดิจิทัล ทันทีภายหลังแจกคูปอง 25 ต.ค. นี้
ส่วน TEDA ด้วยโอกาสทางธุรกิจมหาศาลจากภาครัฐฯ ที่ภาพโครงการข้างต้นจะชัดเจนหลัง ครม. ชุดใหม่เข้ามาน่าจะช่วยสร้างรายได้ส่วนเพิ่มให้กับกลุ่มอย่างน้อยปีละ 1.0 - 2.0 พันล้านบาท และจะเกิดขึ้นนับจากปี 2558 ภาพรวมหนุนให้เชื่อว่า 3 ธุรกิจดังกล่าว จะสร้างการเติบโตกำไรปกติ SAMART ใน 3 ปีนี้เฉลี่ยราว 17% ต่อปี
มูลค่าพื้นฐานปี 2558 ไม่ต่ำกว่า 36.0 บาท แนะนำ “ซื้อ”
มูลค่าเหมาะสมอิง Sum of the part (SIM อิง PER 19 เท่า , SAMTEL อิง PBV 4 เท่า, ธุรกิจอื่นอิง PER 18 เท่า) อยู่ที่ 31.5 บาท มี Upside บวกผลตอบแทนปันผลราว 12% ขณะที่มูลค่าเหมาะสมปี 2558 คาดไม่ต่ำกว่า 36.0 บาท มี Upside สูง 27% นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยยังไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากการนำธุรกิจรองที่เป็นดาวรุ่ง SUT เข้าตลาด (คาดในปี 2559) กอปรกับการเติบโตที่น่าสนใจจากนี้ SAMART จึงถือเป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุน
มูลค่าเหมาะสมอิง Sum of the part (SIM อิง PER 19 เท่า , SAMTEL อิง PBV 4 เท่า, ธุรกิจอื่นอิง PER 18 เท่า) อยู่ที่ 31.5 บาท มี Upside บวกผลตอบแทนปันผลราว 12% ขณะที่มูลค่าเหมาะสมปี 2558 คาดไม่ต่ำกว่า 36.0 บาท มี Upside สูง 27% นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยยังไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากการนำธุรกิจรองที่เป็นดาวรุ่ง SUT เข้าตลาด (คาดในปี 2559) กอปรกับการเติบโตที่น่าสนใจจากนี้ SAMART จึงถือเป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุน
