ค้าปลีกตัวเล็กที่แจ่มสุดในครึ่งปีหลัง
ประเด็นการลงทุน
BEAUTY ดูจะเป็นบริษัทค้าปลีกขนาดเล็กที่น่าลงทุนมากที่สุดในเวลานี้ แนวโน้มผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 โดดเด่น โดยเราคาดว่ายอดขายสาขาเดิม และการเติบโตของยอดขายรวมและกำไรของบริษัทจะโตสูงที่สุดในกลุ่ม นอกจากนี้ มูลค่าหุ้น ณ ปัจจุบันก็ยังถือว่าถูกด้วย PER 27.8 เท่าปี 2557 และ 20.3 เท่าปี 2558 เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 34.4 เท่า และ 27 เท่าตามลำดับ เราปรับเปลี่ยนระยะเวลาการลงทุนเป็นสิ้นปี 2558 และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นมากเป็น 35 บาทจาก 26.50 บาท ณ สิ้นปี 2557 เราแนะนำ ซื้อ!
ยอดขายเติบโตต่อเนื่อง
เราคาดยอดขายสาขาเดิมของ BEAUTY ในปีนี้จะเติบโตโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม โดยหลังรายงานยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 2/57 ที่ 15.2% ผู้บริหารแนะว่ายอดขายสาขาเดิมในช่วงเดือนก.ค.-ส.ค.จะยังคงเติบโตอยู่ในระดับตัวเลขสองหลัก และมีแนวโน้มที่จะอยู่ในระดับนี้ตลอดทั้งปี โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากยอดขายสาขาในกรุงเทพ โดยเฉพาะ Beauty Buffet ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมในต่างจังหวัดเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ทั้งนี้ เราคาดว่ายอดขายสาขาเดิมจะเติบโต 11.5% ในไตรมาส 3/57 และ 9% ในไตรมาส 4/57
ยืนยันขยายสาขาตามเป้า
BEAUTY เปิดสาขาใหม่ของ Beauty Buffet (BB) 7 สาขา Beauty Cottage (BC) 6 สาขา และ Beauty Market (BM) 3 สาขาในช่วงครึ่งแรกของปี 2557 ซึ่งถือว่าค่อนข้างน้อยเทียบกับเป้าขยายสาขาสำหรับปี 2557 ที่จะเปิด BB 31 สาขา, BC 20 สาขา และ BM 18 สาขา อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารมั่นใจว่าจะสามารถเปิดสาขาใหม่ได้ตรงตามเป้าที่ตั้งไว้ โดยในช่วงเดือนก.ค.-ส.ค. บริษัทได้เปิด BB สาขาใหม่ 6 สาขา BC 2 สาขา และ BM 3 สาขา และกำลังทำการก่อสร้าง BB สาขาใหม่ 7 สาขา BC 5 สาขา และ BM 2 สาขา
เดินหน้าขยายสาขาในประเทศภูมิภาค
BEAUTY เพิ่มเป้าขยายสาขาในประเทศกัมพูชา ลาว สหภาพเมียนมาร์ และเวียดนามอีกครั้ง (จาก 10 สาขาในช่วงต้นปี เป็น 13 สาขาในเดือนมิ.ย. และ 14 สาขาในปัจจุบัน) เนื่องด้วยบริษัทสามารถแก้ปัญหาการเปิดสาขาในเวียดนามได้แล้ว บริษัทมองว่าอุปสงค์สินค้าของบริษัทในประเทศดังกล่าวมีความแข็งแกร่ง จึงได้ตั้งทีมเพื่อเข้าดูแลการขยายสาขาในต่างประเทศเมื่อไม่นานมานี้ ดังนั้นจึงมีโอกาสที่จำนวนสาขาที่จะเปิดในต่างประเทศในปีหน้าน่าจะมากกว่าในปี 2557 อย่างไรก็ตาม เรายังคงสมมติฐานการเปิดสาขาใหม่ในต่างประเทศไว้ที่ 10 สาขาต่อปี
แนวโน้มการเติบโตของกำไรช่วงครึ่งหลังของปีแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม
แนวโน้มการเติบโตของกำไรของ BEAUTY ในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 สดใส โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิของบริษัทจะเติบโตแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มที่ 36% YoY หนุนจากยอดขายสาขาเดิมที่เติบโตแข็งแกร่ง การเดินหน้าขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง และฐานที่ต่ำจากวิกฤตอำนาจซื้อในไตรมาส 3/56 เราคาดยอดขายเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 41% YoY ในช่วงครึ่งหลังของปี หนุนจากยอดขายที่แข็งแกร่งของสาขา BB และการเปิดตัวสาขา BM ในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นคาดลดลงเล็กน้อยจากสัดส่วนรายได้ที่มากขึ้นของ BM ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 43% เทียบกับ 70% สำหรับทั้ง BB และ BC
