เร่งเปิดโครงการใหม่..ช่วยผลักดันยอดขาย
ปี 57 ยอดขายแตะระดับ 4 หมื่นล้านบาท
แม้ว่ายอดขายใน 1H57 ของ PS จะลดลง 22% YoY เป็น 1.7 หมื่นล้านบาท แต่เราคาดว่ายอดขายในปีนี้จะทรงตัวใกล้เคียงกับปีก่อนที่ 4 หมื่นล้านบาท (ยอดขายสะสม 7M57 อยู่ที่ 2.1 หมื่นล้านบาท) เนื่องจากกำลังซื้อที่เริ่มฟื้นตัวหลังการเมืองคลี่คลาย โดยยอดขายของ PS ในเดือน มิ.ย. – ก.ค. เฉลี่ยอยู่ที่ 4 พันล้านบาท หากประมาณการณ์ยอดขายของเราถูกต้อง PS จะต้องมียอดขายไม่ต่ำกว่าระดับปกติที่ 3.3 พันล้านบาทต่อเดือน ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของยอดขายของปี 2556 - 1H57 โดยเราคาดว่าโครงการระดับล่าง-กลาง เช่น The Tree , Plum ที่มีระดับราคาขายต่ำกว่า 2.5 ล้านบาทต่อหน่วย เป็นความต้องการของตลาดที่แท้จริงจะมียอดขายที่สูงขึ้น
2H57 เตรียมเปิดตัวโครงการใหม่สูงกว่าอุตสาหกรรม
PS ปรับแผนเปิดตัวมูลค่าโครงการใหม่ในปี 2557 เพิ่มขึ้น 44% จากเดิมเมื่อตอนต้นปี 5 หมื่นล้านบาท เป็น7.2 หมื่นล้านบาทจำนวนโครงการเพิ่มขึ้นจาก 50 โครงการเป็น 73 โครงการ ทำให้ใน 2H57 PS จะเป็นผู้ประกอบการที่มีมูลค่าโครงการเปิดตัวสูงกว่าอุตสาหกรรมที่ 4.1 หมื่นล้านบาท มีสัดส่วนที่สูงเป็นอันดับ1ที่ 33% โดยมียอดขายที่ดีจากโครงการเปิดตัวเดือน ก.ค. คือ Arbano -บีทีเอส สะพานควาย หลังการเปิดตัวขายได้ 50% จากมูลค่าโครงการ 2 พันล้านบาท เราคาดว่าการเปิดตัวโครงการใหม่ใน 2H57 ของ PS ในช่วงการฟื้นตัวของตลาดจะช่วยสนับสนุนยอดขายในอนาคตได้ดีต่อเนื่อง
ระบบการก่อสร้างใหม่ช่วยร่นระยะเวลา
หลังจาก PS นำระบบการก่อสร้าง REM (Real Estate Manufacturing) มาใช้ในงานก่อสร้าง รวมถึงการพัฒนาระบบ Precast และ Tunnel และระบบ Prefab ช่วยประสิทธิภาพในการก่อสร้างเพิ่มมากขึ้น ในการช่วยลดต้นทุนการก่อสร้าง และร่นระยะเวลาการก่อสร้างลดลงจากเดิม โดยโครงการแนวราบจากเดิมใช้เวลาก่อสร้าง 146 วัน ลดลงเหลือ 96 วัน ทำให้การโอนกรรมสิทธิ์และสร้างรายได้เร็วขึ้นรวมถึงช่วยรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ 36% โดย PS อยู่ระหว่างเพิ่มกำลังการผลิตจาก 640 หน่วยต่อเดือน เป็น 1,120 หน่วยต่อเดือน ที่คาดว่าจะสามารถเดินเครื่องได้เต็มกำลังการผลิตในกลางปี 2558 ทำให้สามารถรองรับงานที่เพิ่มขึ้นในอนาคต
งานในมือรองรับรายได้ 77%
เราคาดผลประกอบการใน 2H57 ดีต่อเนื่องจาก 1H57 เกิดจากงานในมือปัจจุบันที่ 1.6 หมื่นล้านบาท สามารถรองรับรายได้คิดเป็นสัดส่วน 77% ของประมาณการตามแผนโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการคอนโดมีเนียม 6 แห่ง ซึ่งเริ่มโอนใน 3Q57 ได้ 4 แห่ง เช่น โครงการ The Tree Privata,IVY Ampio มีมูลค่ารอบันทึกรายได้รวม2.3 พันล้านบาท สำหรับใน 4Q57 มาจากโครงการ The Privacy-ติวานนท์ และ The Privacy-เรวดีซอย 18 จากยอดขายที่เริ่มฟื้นตัวทำได้ดีกว่าที่คาด และสามารถควบคุมต้นทุนขายได้ดีขึ้น และปัจจัยสนับสนุนจากผลประกอบการที่ดี ทำให้เราปรับประมาณการ และประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ไปใช้ของปี 2558 อยู่ที่ 39 บาท (วิธี PE multiple 13 เท่า) ให้ผลตอบแทนรวม 14% ปรับคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร” จากเดิม “ถือ”
