ปรับโครงสร้างราคานํ้ามันกระทบจำกัดแต่ยังมีความเสี่ยง
ประเด็นข่าว
มาตรการเร่งด่วนในการปรับโครงสร้างราคานํ้ามันและก๊าซ โดยที่ประชุม คสช.เมื่อ 26 สิงหาคม 2557 มีมติให้ปรับอัตราการจัดเก็บภาษีสรรพสามิต ภาษีเทศบาล และกองทุนนํ้ามันเชื้อเพลิงของนํ้ามันสำเร็จรูปทุกชนิดใหม่
ผลกระทบและความเห็น
ปรับโครงสร้างภาษีกระทบกำไรปีนี้ไม่มาก เราประเมินผลของการปรับโครงสร้างราคานํ้ามัน ดังนี้
(1) สาระสำคัญของการปรับโครงสร้างราคานํ้ามันเน้นเรื่องการปรับลดโครงสร้างภาษี (ภาษีสรรพสามิตและภาษีเทศบาล) และ เงินกองทุนนํ้ามัน แต่ให้คงราคานํ้ามันแก๊สโซฮออล์ E85 (G95E85) ไว้ที่ 24.28 บาท และ ปรับเพิ่มราคานํ้ามันดีเซล 0.14 บาทต่อลิตร เป็น 29.99 บาท ทำให้ค่าการตลาดปรับของ G95E85 ลดลง 1.29 บาทต่อลิตร ส่วนของนํ้ามันดีเซลลดลง 0.14 บาทต่อลิตร
(2) ผลกระทบต่อกองทุนนํ้ามัน เราประเมินว่าจะทำให้เงินเข้ากองทุนนํ้ามันลดลงเดือนละ 1.2 พันล้านบาท
(3) การจัดเก็บภาษีเพิ่มขึ้น 529 ล้านบาทต่อเดือน จากการจัดเก็บภาษีในนํ้ามันดีเซลเพิ่มชดเชย การปรับลดในนํ้ามันเบนซินทุกประเภท
(4) เราประเมินว่าการปรับโครงสร้างภาษีนํ้ามันจะกระทบต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ของบริษัทที่เกี่ยวข้องไม่มาก โดยเราประเมินว่า BCP จะมีกำไรลดลง 2.7% หรือประมาณ 106 ล้านบาท และ PTG กระทบกำไรลดลง 1.9% หรือประมาณ 6.9 ล้านบาท ส่วน PTT จะมีกำไรลดลง 0.3% หรือประมาณ 268 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม การปรับลดราคานํ้ามันเบนซินจะทำให้ผลกระทบต่อประมาณกำไรสุทธิน้อยกว่าที่เราประเมิน เนื่องจากมีจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นมาชดเชยค่าการตลาดที่ลดลง
ยังมีแรงกดดันจากการปฏิรูปพลังงานกดดันราคาหุ้น ราคาหุ้น PTT และ PTTGC ปรับลด 2.7% และ 1.9% วานนี้ เราเชื่อว่าเป็นผลกระทบหลังการเสวนา การปฏิรูปพลังงานเพื่อความปรองดองของชาติ ซึ่งจัดโดยสถาบันปิโตรเลียมแห่งประเทศไทย ณ หอประชุมกองทัพบก เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ประเด็นที่ถูกพูดถึงและมีความเกี่ยวข้องกับ 2 บริษัทอย่างมีนัยสำคัญ ได้แก่ (1) ประเด็น แยกทรัพย์สินของรัฐฯ กับ PTT และคืนทรัพย์สินกลับเป็นของภาครัฐ (กรณีท่อส่งก๊าซฯ ของ PTT) และ (2) โครงสร้างราคา LPG (PTT และ PTTGC) โดยเฉพาะกรณี โครงสร้างราคาก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) เป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น เราเชื่อว่าความกังวลต่อ 2 กรณีจะยังคงมีอยู่ เนื่องจากการเสวนายังไม่สามารถหาแนวทางที่เป็นรูปธรรมสำหรับการแก้ไขปัญหา ทำให้เราเชื่อว่าประเด็นดังกล่าวจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น
คำแนะนำและเหตุผล
เลือก PTTEP และ RATCH เป็น Top Pick : เรายังคงนํ้าหนักการลงทุนหุ้นในกลุ่มพลังงานเป็น Neutral แม้ผลกระทบจะไม่มากต่อการปรับลดราคานํ้ามันในรอบนี้ แต่ระยะสั้นยังมีแรงกดดันจากการคาดหมายกำไรของกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนํ้ามัน และประเด็นการปฏิรูปพลังงาน โดยเรายังคงเลือกลงทุนในบริษัทที่ยังมีแนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q57 เติบโต และไม่ได้รับผลกระทบจากการปฏิรูปพลังงานได้แก่ RATCH และ PTTEP
