เติบโตระยะยาวจากงานภาครัฐ
โอกาสรับงานจากงบประมาณกว่า 3 แสนล้านบาท
ในปี 2558 เราคาดจะมีงบประมาณได้รับการอนุมัติจากภาครัฐเบื้องต้นกรณีภาครัฐสามารถเร่งการประมูลงานทำได้ตามแผนจะมีมูลค่าโครงการที่อนุมัติ 3.6 แสนล้านบาท โดยงบประมาณที่มูลค่าสูงจัดอยู่ในกลุ่มรถไฟฟ้าสายสีต่างๆ โดยมีสัดส่วนของงบประมาณ 69% ซึ่งเริ่มต้นจากรถไฟฟ้าสีเขียว(หมอชิต-สะพานใหม่) มูลค่า 2.9 หมื่นล้านบาท และงานรถไฟทางคู่ สัดส่วน 20% เริ่มจากงาน คลอง19 แก่งคอย มูลค่า 1.1 หมื่นล้านบาท และงานก่อสร้างท่าอากาศยานกรุงเทพ (AOT) ที่คณะกรรมการบริษัทเห็นชอบก่อสร้างโครงการสร้างอาคารผู้โดยสาร มูลค่ารวม 2.4 หมื่นล้านบาทเตรียมขออนุมัติจาก ครม. สิ้นปี 2557 เราได้ประเมินการรับงานของกลุ่มผู้รับเหมารายใหญ่ในปี 2558 ภายใต้สมมุติฐานการประมูลงานมีการเซ็นสัญญาเกิดขึ้นจริง 50% ของมูลค่างานทั้งหมดจะมีงบประมาณราว 1.8 แสนล้านบาท และ ความสำเร็จของการประมูลผู้รับเหมารายใหญ่ 20% จะทำให้แต่ละบริษัทจะได้รับงานมีมูลค่างานเฉลี่ย 3.6 หมื่นล้านบาท
งานภาคเอกชนเริ่มเซ็นสัญญาช่วง 2H57
เราคาดว่าในช่วง 2H57 กลุ่มผู้รับเหมาก่อสร้างจะเริ่มมีการเซ็นสัญญาใหม่งานก่อสร้างใหม่ๆจากภาคเอกชนเพิ่มขึ้น หลังจากผู้ประกอบการเริ่มมั่นใจการลงทุนมากขึ้นหลังเหตุการณ์ไม่สงบเริ่มคลี่คลาย เช่น CK มีงานที่อยู่ระหว่างรอเซ็นสัญญา 3 โครงการมูลค่า 2.5 หมื่นล้านบาท (งานเขื่อนนํ้าบาก งานโรงไฟฟ้าและงานก่อสร้างของบริษัทนํ้าประปาไทย) ส่วน STEC มีงานที่อยู่ระหว่างเข้าประมูลและคาดได้รับจากงานประเภทโรงไฟฟ้าราว 1 หมื่นล้านบาท รวมถึงกลุ่มลูกค้าประเภท Community Mall และ งานสนามบิน สำหรับ ITD มีงานที่อยู่ระหว่างการประมูลทั้งในและต่างประเทศรอเซ้นสัญญา
รายได้ปี 58 มีงานในมือรองรับ
แม้ว่าในช่วง 1H57 ที่ผ่านมาการได้รับงานของกลุ่มผู้รับเหมาจะมีไม่มากนัก อย่างไรก็ตามงานที่ได้รับใน 2H57 ร่วมกับงานในมือปัจจุบันล่าสุด ITD มีงานในมือที่สูง 2 แสนล้านบาท (เป็นงานจากประเทศ โมซัมบิกที่ยังไม่รับรู้รายได้ในระยะใกล้ 1 แสนล้านบาท) CK 1 แสนล้านบาท และ STEC 4.4 หมื่นล้านบาท จะสามารถรองรับรายได้ในปี 2558 ไว้ได้ แม้ผลประกอบการอาจไม่เติบโตมากนักเนื่องจากงานที่ได้รับมีความล่าช้า แต่เราเชื่อว่างานใหม่ที่ได้รับเพิ่มขึ้นในปี 2558 จะช่วยสนับสนุนรายได้ของกลุ่มให้มีความต่อเนื่องในระยะยาว
CK เป็น Top pick
เราคงนํ้าหนักการลงทุนของกลุ่ม “มากกว่าตลาด” มองอนาคตระยะยาว การได้รับงานจากภาครัฐรวมถึงภาคเอกชน ยังคงเป็นประโยชน์ต่องานในมือและการรับรู้รายได้ระยะยาว สำหรับหุ้นแนะนำ เราเลือก CK จากความน่าสนใจคืองานในมือระดับสูง 1 แสนล้านบาท และโอกาสเพิ่มขึ้นหลังเซ็นรับงานใหม่มูลค่าราว 2.5 หมื่นล้านบาท ในช่วง 2H57 พร้อมคาดกำไรใน 3Q57 จะเด่นสุดกำไรจากการขาย BMCL นอกจากนั้นผลตอบแทนระยาวจากธุรกิจลงทุนในสาธารณูปโภคพื้นฐาน ทั้ง BMCL BECL TTW และ CKP โดยมีราคาเหมาะสม 31.25 บาท
