กำไรสุทธิ 2Q57 อ่อนตัวลงตามคาด
กำไรสุทธิลดลง 16% QoQ
MC รายงานกำไรสุทธิ 2Q57 ลดลงตามที่คาดอยู่ที่ 174 ล้านบาท ลดลง 16% QoQ ถึงแม้ว่า MC จะเปิดสาขาใหม่ถึง 28 สาขา แต่ด้วยภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวจากทั้งปัญหาทางการเมืองที่ยืดเยื้อจนถึงกลางไตรมาส 2 การประกาศเคอร์ฟิวที่ส่งผลต่อการเปิด-ปิดสาขาส่วนใหญ่ของ MC ส่งผลให้อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sale Growth) ติดลบ 5% ขณะเดียวกันอัตราการทำกำไรขั้นต้นใน 2Q57 ลดลงเหลือเพียง 53% จากเดิมที่ 55% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากการจัดโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขายมากขึ้น แต่หากเทียบกับ 2Q56 กำไรสุทธิปรับเพิ่มขึ้น 6% จากการรับรู้ผลประกอบการของ Time Deco
แนวโน้มครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก
เรามองว่าสถานการณ์การเมืองที่ผ่อนคลายตั้งแต่ปลายไตรมาส 2 และการเริ่มเข้ามากระตุ้นการใช้จ่ายของภาครัฐ เช่น การจ่ายเงินคืนตามนโยบายจำนำข้าว จะส่งผลให้แนวโน้มเศรษฐกิจมีการปรับตัวที่ดีขึ้น สอดคล้องกับการขยายตัวเศรษฐกิจที่เราคาดว่าจะเติบโตราว 4% ในช่วง 2H57 ซึ่งมีผลโดยตรงต่อกำลังซื้อของผู้บริโภคที่จะฟื้นตัว ประกอบกับ การบริหารงานภายในของบริษัทที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นอย่างระบบการจัดการสินค้าคงคลังที่คาดจะช่วยลดต้นทุนสินค้าคงคลังได้ราว 100 ล้านบาท และการเข้าซื้อกิจการอื่นในธุรกิจสินค้าไลฟ์สไตส์ที่จะเห็นข้อสรุปภายในสิ้นปีนี้
มูลค่าเหมาะสมใหม่ 24.66 บาท
ราคาหุ้น MC ที่ปรับขึ้นมาตั้งแต่ต้นปีสะท้อนผลประกอบการที่เติบโตได้ดี เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตในปี 2558 จากสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งของบริษัทที่ช่วยหนุนการรุกเปิดสาขาทั้งในประเทศและต่างประเทศ การขยายแบรนด์สินค้าใหม่ รวมถึงการสร้างโอกาสในการเติบโตจาก Inorganic growth เพื่อสร้างฐานรายได้ในระยะยาว เราปรับมูลค่าเหมาะสมใหม่โดยเปลี่ยนวิธีประเมินมูลค่าหุ้นมาเป็นวิธี PE Multiple เพื่อสะท้อนผลประกอบการในปี 2558 ได้ดีขึ้น โดยอิงกับ PE Multiple ที่ 18 เท่า เทียบเคียงจาก PE เฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกขนาดเล็ก ได้มูลค่าเหมาะสมใหม่ 24.66 บาท
