กำไร 2Q57 ดีกว่าคาดจากรายได้โตและคุมค่าใช้จ่ายได้ดี
ประเด็นน่าสนใจ
SPALI แจ้งกำไรสุทธิ 2Q57ทำได้ 530 ล้านบาท สูงกว่าที่เราคาด 12% สาเหตุจากบริษัทสามารถคุมค่าใช้จ่ายและรับรู้รายได้ดีกว่าคาด เมื่อเทียบกับ 1Q57 กำไรลดลง 29% มาจากรายได้ที่ 2.6 พันล้านบาท ลดลง18% เนื่องจากยังไม่มีการโอนกรรมสิทธิ์สินค้าคอนโดมีเนียมโครงการใหม่ โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยมีผลต่ออัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 40.5% ขณะที่ผลประกอบการเทียบปีก่อนปรับเพิ่ม 75% จากรายได้ที่เติบโต 41% และอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยสูงกว่าที่ระดับ 41.4%
กำไรสุทธิ 1H57 เติบโตสูงถึง 64%YoY เกิดจากรายได้ 5.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 47%YoY โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 41.4% สูงกว่าปีก่อนที่ 39.9% ขณะเดียวกันสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายขายและบริหารได้ดีเพิ่มขึ้นเพียง 21% เมื่อเทียบกับยอดขายลดลงเป็น 12% จากปีก่อนที่ 15% บริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 35 สตางค์ต่อหุ้น ให้ผลตอบแทน 1.4% ขึ้นXD วันที่ 25 ส.ค. และ จ่ายปันผลวันที่ 10 ก.ย.
ผลกระทบและความเห็น
คาดผลประกอบการเด่นใน 2H57 เรายังคงประมาณการเดิมแม้ว่าผลประกอบการของ ที่เกิดขึ้นใน 1H57 เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิทั้งปี ที่ 3.8 พันล้านบาทมีสัดส่วนเพียง 33% ของประมาณการ อย่างไรก็ดีเราคาดว่าการรับรู้รายได้ของ SPALI จะมีความเด่นชัดมากขึ้นใน ช่วง 2H57 นํ้าหนักของผลประกอบการเติบโตมากกว่าใน 1H57 มากกว่า จากกรอบเวลาเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการคอนโดมีเนียมกว่า 5 แห่ง
คำแนะนำและเหตุผล
คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราคาดผลประกอบการ 2Q57 จะเป็นไตรมาสที่น้อยสุดของปี ขณะที่จะเห็นการฟื้นตัวและเติบโตเด่นใน 2H57 และต่อเนื่องไปปี 58 จากงานในมือ 1.2 หมื่นล้านบาท และ 1.5 หมื่นล้านบาทตามลำดับ ที่รอรับรู้รายได้ ซึ่งคิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปี ของปี 57 และ 58 รวมถึงการจุดเด่นจากความสามารถในการทำกำไรที่มีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยค่อนข้างสูงในระดับ 40% สูงกว่ากลุ่มที่มีค่าเฉลี่ย 35% สามารถรองรับความเสียงกรณีต้นทุนการก่อสร้างสูงขึ้นได้ดี
