กำไรดีกว่าคาด
ประเด็นน่าสนใจ
QH รายงานผลประกอบการ 2Q57 มีกำไรสุทธิสูงถึง 979 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการ 18% จากการรับรู้รายรายได้และอัตรากำไรขันต้นที่ทำได้ดีกว่าคาด โดยมีรายได้จากการขายและบริการ 5.6 พันล้านบาทเติบโต 39% QoQ มาจากการเริ่มรับรู้รายได้โครงการ Casa-รัชดาราชพฤกษ์ที่มีมูลค่ารอบันทึกรายได้ 1.5 พันล้านบาท ขณะเดียวกันอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 33% จาก 32% จากบริษัทสามารถควบคุมต้นทุนก่อสร้างดีขึ้น และสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีทำให้มีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น76%QoQ
1H57 มีกำไรปกติ 1.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3%YoY เกิดจากการรับรู้รายได้ 9.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3%YoY อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยปรับเพิ่มเป็น 32.7% สูงกว่าปีก่อนที่ 31.8% โดยมีกำไรจากเงินลงทุน 490 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% ผลจากกำไรที่เพิ่มขึ้นหลักจาก HMPRO และ LHBank ขณะที่กำไรสุทธิรวมลดลง 5%YoY มาจากใน 1H56 มีบันทึกกำไรจากการขายสินทรัพย์ 140 ล้านบาท
ผลกระทบและความเห็น
การรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นเป็นสัญญาณที่ดี จากแผนการก่อสร้างในระบบ Tunnel และ Precast ที่ QH นำมาใช้ในการก่อสร้างในสินค้าระดับกลาง-ล่าง ซึงนอกจากจะได้รับการตอบรับที่ดียังสามารช่วยลดระยะเวลาก่อสร้างและรักษาระดับอัตรากำไรขันต้นไว้ที่ระดับ 32-33% ได้ เรายังคงประมาณการปี57 เดิมที่มีกำไรสุทธิ 2.8 พันล้านบาท โดยยังคงต้องติดตามการรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทให้เป็นไปอย่างสมํ่าเสมอ
คำแนะนำและเหตุผล
เราคาดQH ยังคงรักษาระดับผลประกอบการ 2H57 ได้ดีต่อเนื่อง ส่วนหนึ่งจากงานในมือราว 5 พันล้านบาทจากสินค้าคอนโดมีเนียมเตรียมรับรู้รายได้คือ Casa-รัชดา ราชพฤกษ์ Q-House สุขุมวิท 79 และ The Trust หัวหิน ขณะยอดขายแนวราบใน 2H57 มีโอกาสดีจากแผนการเปิดตัวโครงการใหม่กว่า 12แห่ง มูลค่าโครงการรวม1 หมื่นล้านบาท ทีคาดว่าจะเห็นแรงซื้อฟื้นตัวขึ้นจาก 1H57 ขณะที่สินค้าที่น่าสนใจสร้างยอดขายได้ดีคือ GUSTO และ The Trust เป็นสินค้าระดับกลาง-ล่างของ QHที่ได้รับการตอบรับที่ดีในตลาด เราปรับใช้มูลค่าเหมาะสมปี 58 ที่ 4.70 บาท จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
