เลือกลงทุนหุ้นที่ไม่เกี่ยวข้อง
ราคาหุ้นยังมีแนวโน้มผันผวน
ตั้งแต่ปลายสัปดาห์ที่แล้ว ราคาหุ้นกลุ่มสื่อสารปรับลง 7% แย่กว่า SET โดยเฉพาะหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่ ได้แก่ TRUE (-11%), ADVANC (-9%), THCOM (-6%), INTUCH (-5%), และ DTAC (-4%) เรามองว่านอกจากการเลื่อนประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz ออกไป 1 ปี ยังมีปัจจัยลบกดดันกลุ่มสื่อสารในระยะสั้น 1) การแก้ไข พ.ร.บ.ประกอบธุรกิจคนต่างด้าวซึ่งเป็นหนึ่งในร่างกฎหมายที่ คสช. จะผลักดันหลังตั้งสภานิติบัญญัติแห่งชาติ 2) ผลสรุปของกรรมการ ป.ป.ช. จะแจ้งข้อกล่าวหาบอร์ดกรรมการโทรคมนาคม 4 คนที่ลงนามในการจัดประมูลคลื่น 2100 MHz เอื้อประโยชน์ให้เอกชนหรือไม่ และ 3) แนวโน้ม 2Q57 ไม่ใช่ไตรมาสที่ดีของผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือ จากปัจจัยดังกล่าว เรากังวลประเด็น ป.ป.ช. มากสุด หาก ป.ป.ช. ชี้มูลความผิดทำให้กรรมการ กสทช. เหลือเพียง 7 คน ซึ่งอาจกระทบการทำงานด้านกิจการโทรคมนาคมและโทรทัศน์ในอนาคต
การตรวจเข้มเรื่องนอมินีต่างชาติ…DTAC เสี่ยงสุด
มีประเด็นข่าวว่า กสทช. จะเชิญผู้บริหารมือถือทั้ง 3 ราย หารือเรื่องการตรวจสอบผู้ถือหุ้นต่างชาติในวันที่ 24 ก.ค. ซึ่งตามกฎหมายโทรคมนาคมกำหนดสัดส่วนต่างชาติไม่เกิน 49% เรามองว่าประเด็นนี้และการแก้ไข พ.ร.บ.ประกอบธุรกิจคนต่างด้าวที่เพิ่มเนื้อหาให้สามารถตรวจสอบโครงสร้างผู้ถือหุ้นมากกว่า 1 ชั้น เพื่อแก้ไขปัญหาการถือหุ้นแทนต่างชาติ (นอมินี) จะเป็นปัจจัยกดดันหุ้นบริษัทสื่อสารที่มีต่างชาติถือหุ้น โดยปัจจุบัน DTAC มีเทเลนอร์เป็นผู้ถือหุ้นทางตรงและทางอ้อมรวมเกิน 90% ส่วน INTUCH มีเทมาเส็กถือหุ้นผ่านบริษัทแอสเพนราว 42% (INTUCH ถือหุ้น 41% ใน THCOM) และ SINGTEL ถือหุ้นทางตรง 23% ใน ADVANC ทั้งนี้หากมีการตรวจเข้มเรื่องนอมินี เรามองว่าจะกระทบ DTAC มากสุด
แนวโน้ม 2Q57 SAMART-THCOM เด่น
ADVANC INTUCH SAMART THCOM TRUE จะทยอยประกาศผลประกอบการ 2Q57 ต้นเดือน ส.ค. (DTAC JAS ประกาศงบแล้ว) เราคาดว่าฤดูกาลธุรกิจที่เป็น Low season ของการใช้งานโทรศัพท์มือถือขณะที่ค่าใช้จ่ายโครงข่ายและค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้นจะทำให้กำไรสุทธิของ TRUE และ ADVANC ไม่เด่นเหมือนกับ DTAC ขณะที่ SAMART และ THCOM จะเป็นบริษัทที่เราคาดว่าจะมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเด่นที่สุดในกลุ่ม โดย SAMART จะได้ประโยชน์จากผลการดำเนินงาน SIM มีกำไรสุทธิทำสถิติใหม่และธุรกิจกลุ่ม Non listed ที่ลงทุนโดยตรงมีผลการดำเนินงานดีต่อเนื่องช่วยชดเชยผลการดำเนินงาน SAMTEL ที่ชะลอตัว ส่วน THCOM คาดว่ากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากการเติบโตของธุรกิจดาวเทียมและต้นทุนลดลง
JAS และ SAMART มีประเด็นกดดันน้อยกว่า
เรามองว่าปัจจัยที่เกิดขึ้นจะส่งผลกระทบเชิง Sentiment ต่อราคาหุ้นแต่ไม่กระทบปัจจัยพื้นฐานและประมาณการกำไรจากธุรกิจปกติของบริษัทใหญ่ 7 แห่ง ที่เราศึกษาโดยคาดว่าจะเติบโต 12% YoY และมีผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 4-5% เรามองว่า JAS และ SAMART เป็นตัวเลือกลงทุนที่น่าสนใจเพราะไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยลบข้างต้น นอกจากนี้ระยะสั้น JAS ยังมีปัจจัยบวกการซื้อหุ้นคืนช่วยคํ้าราคาหุ้น และ SAMART มีปัจจัยบวกผลสรุปคูปองทีวีดิจิตอลคาดชัดเจนวันที่ 24 ก.ค. เราปรับคำแนะนำของ ADVANC ขึ้นเป็น “ถือ” หลังจากราคาหุ้นตํ่ากว่ามูลค่าเหมาะสมที่เราประเมิน ขณะที่ TRUE แม้ไม่มีความเสี่ยงเรื่องสัดส่วนผู้ถือหุ้นต่างชาติ แต่ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนปัจจัยพื้นฐานแล้ว คงคำแนะนำ “ขาย”
