มีบทบาทมากขึ้นต่อ SAMART
แนวโน้ม 2Q57 ดีกว่ามุมมองก่อนหน้า
ใน 2Q57 เราคาดว่า SIM จะมีกำไรสุทธิ 285 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45% QoQ และ 11% YoY ดีกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า เนื่องจาก SIM มียอดขายโทรศัพท์มือถือเพิ่มขึ้น 20% QoQ เป็น 1.3 ล้านเครื่อง ขณะที่มีราคาขายเครื่องเฉลี่ย 2,900 บาทใกล้เคียง 1Q57 นอกจากนี้ผลบวกจากสัดส่วนยอดขายเครื่อง Smart phone เพิ่มขึ้นเป็นกว่า 70% ทำให้ Gross margin สูงกว่า 20% ทั้งนี้แม้ SAMART จะรับรู้กำไรจากธุรกิจ SIM เป็นสัดส่วน 50.2% ใน 2Q57 จาก 57% ใน 1Q57 เนื่องจากการขายหุ้นบางส่วนช่วงเดือน มิ.ย. แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q57 ของ SIM ที่เพิ่มขึ้น 45% QoQ จะชดเชยกับสัดส่วนกำไรที่ลดลงได้ ทำให้ SAMART จะได้ประโยชน์จากการเติบโตของ SIM
การเปลี่ยนผู้ถือหุ้นจะเสร็จปลายเดือนนี้
การติดตามข้อมูลกลุ่ม SAMART ทำให้เราคงมุมมองต่อกระบวนการซื้อหุ้น SIM คืนจาก Axiata Group จะแล้วเสร็จปลายเดือน ก.ค.นี้ และ SAMART จะรับรู้สัดส่วนกำไรจากธุรกิจ SIM เพิ่มเป็น 74.1% ตั้งแต่เดือน ส.ค.นี้ เรามีมุมมองบวกต่อการถือหุ้น SIM เพิ่มขึ้นของ SAMART จะเป็นประโยชน์ต่อทั้ง 2 บริษัท นอกจากนี้ SAMART จะกู้เงินระยะสั้นราว 2,200 ล้านบาท (Bridge loan) สำหรับซื้อหุ้น SIM ครั้งนี้ น้อยกว่าข้อมูลที่เราให้ไว้ก่อนหน้า ทำให้ SAMART จะมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยตํ่ากว่าที่ประเมินไว้เดิม 13% ซึ่งจะรับรู้ครึ่งปีหลัง 57 ราว 35 ล้านบาท
SAMART จะรับรู้กำไรปีนี้จาก SIM เพิ่มจากเดิม 12%
จากแนวโน้มผลการดำเนินงาน 1H57 ของ SIM ทำให้เรามองว่า SIM มีความเสี่ยงน้อยสุดต่อการถูกปรับลดประมาณการปีนี้ ขณะเดียวกันคาดว่า SAMART จะได้ประโยชน์จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไร SIM เพิ่มจากเดิม 12% ตามสัดส่วนถือหุ้นใหม่ หรือจะรับรู้กำไรจากผลการดำเนินงานปีนี้ของ SIM ราว 617 ล้านบาท ซึ่งจะช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และลดผลกระทบจากธุรกิจ SAMTEL ที่อาจไม่เป็นไปตามเป้าหมายบริษัท เนื่องจากการชะลอโครงการภาครัฐ ขณะที่ปัจจุบันเหลือ Backlog ราว 5,600 ล้านบาท ทำให้ SAMTEL มีความเสี่ยงถูกปรับลดประมาณการปีนี้
น่าสนใจในเชิง Valuation
เรามองว่าการปลดล็อกความกังวลต่อการขายหุ้น Big lots ของ Axiata Group รวมทั้งความเชื่อมั่นผู้บริโภคและกำลังซื้อที่ดีขึ้น จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น SIM กลับมาสะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่ดี อีกทั้งระยะสั้น SIM ยังมีปัจจัยบวกแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q57 เติบโตเด่นสุดของกลุ่ม SAMART และหุ้นสื่อสารขนาดเล็กที่ศึกษา เรามองว่าราคาหุ้น SIM ปัจจุบันมีความน่าสนใจในเชิง Valuation จากมี Upside 34% จากมูลค่าเหมาะสม รวมทั้งซื้อขาย PE ปี 2557 ที่ 14 เท่า และ PEG ตํ่ากว่า 1 เท่า คงคำแนะนำ “ซื้อ”
