ผ่านจุดตํ่าสุดแล้ว
Synergy พันธมิตรญี่ปุ่นเสริมความน่าสนระยะยาว
เราคงมุมมองการปรับโครงสร้างผู้ถือหุ้นใหญ่ MFEC จาก Modern เป็น TIS Inc (ผู้ให้บริการออกแบบโปรแกรมด้านเทคโนโลยีและวางระบบเครือข่ายสารสนเทศในประเทศญี่ปุ่น) จะเป็นปัจจัยบวกเสริมความน่าสนใจในระยะยาวต่อ MFEC เนื่องจาก TIS Inc มีแผนขยายฐานบริการในไทยครอบคลุม 5 กลุ่มธุรกิจ 1) เทเลคอม 2) ซอฟต์แวร์รองรับการใช้งานโทรศัพท์มือถือ, ธุรกิจอาหาร 3) สถาบันการเงิน 4) Data Center และ 5) บริษัทญี่ปุ่นที่ลงทุนในภาคอุตสาหกรรม ทั้งนี้ระยะสั้นความไม่แน่นอนและยังไม่มีรัฐบาลใหม่ ทำให้ TIS Inc ชะลอแผนเพื่อดูสถานการณ์ ซึ่งกรณีสถานการณ์กลับสู่ปกติ TIS Inc จะขยายบริการในธุรกิจสถาบันการเงินจะเป็นกลุ่มแรกและเป็นโอกาสต่อ MFEC
คาดกำไรสุทธิ 2Q57 ฟื้นตัว
เราคาดว่า MFEC จะมีกำไรสุทธิ 2Q57 ที่ 63 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 80% QoQ แต่ลดลง 12% YoY การฟื้นตัวชัดเจนจาก 1Q57 มีปัจจัยหนุนจากการรับรู้รายได้ส่งมอบงานราว 1,400 ล้านบาท หนุนรายได้ 2Q57 เพิ่มขึ้น 92% QoQ อย่างไรก็ดีอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะลดลงเหลือ 15.6% จากผลกระทบส่งมอบงานล่าช้าทำให้ต้นทุนเพิ่มกว่ารายได้ ทั้งนี้หากเทียบ 2Q56 กำไรสุทธิลดลงตามรายได้ธุรกิจวางระบบ ขณะที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นสวนทางรายได้ ส่งผลให้มีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน และ อัตรากำไรสุทธิที่ 4.8% และ 3.9% ตามลำดับ
แนวโน้มครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรก
ครึ่งปีหลัง MFEC จะมีมูลค่างานในมือ (Backlog) ทยอยรับรู้รายได้ราว 2.1 – 2.2 พันล้านบาท ส่วนใหญ่จะรับรู้รายได้ในปีนี้ หรือคาดว่าจะรับรู้รายได้งานโครงการต่อไตรมาสราว 1 – 1.1 พันล้านบาท ขณะที่ผลกระทบต้นทุนและอัตรากำไรจากปัญหาส่งมอบงานลดลงจากครึ่งปีแรก เราให้นํ้าหนักผลการดำเนินงานครึ่งปีหลังมีสัดส่วน 60% จากประมาณการทั้งปีคาดมีกำไรสุทธิ 254 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% ขณะที่ Upside ต่อประมาณการปี จะมาจากการเปิดโครงการประมูลใหม่และการขยายการลงทุนด้าน ICT ของภาคเอกชน
มีประเด็นเอื้อต่อการเก็งกำไร
ราคาหุ้น MFEC ปรับขึ้น 8% นับจาก 26 พ.ค.ที่เราเผยแพร่บทวิเคราะห์และปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” แม้ราคาหุ้นปรับขึ้นเหลือ Upside 3% แต่มองว่า MFEC มีประเด็นเอื้อต่อการเก็งกำไร 1) การฟื้นตัวของผลการดำเนินงาน 3 ไตรมาสปีนี้หลังผ่านจุดตํ่าสุด 1Q57 และ 2) งบประมาณการปี 2558 ที่จะทันใช้เดือน ต.ค.57 เป็นบวกต่อการเปิดประมูลโครงการใหม่ๆ ต่อยอด Backlog ปีหน้า นอกจากนี้ MFEC ยังมีจุดเด่นเป็นหุ้นปันผลสูงเฉลี่ยต่อปี 6% มองเป็นปัจจัยคํ้าราคาหุ้นทำให้มีความเสี่ยงราคาขาลงจำกัด
