กำไร 1Q14 น่าประทับใจ
SINGER รายงานกำไรสุทธิ 1Q14 ที่ 103 ลบ. เพิ่มขึ้น 135.5%Q-Q และ 15.1%Y-Y ดีกว่าคาด ~ 20% เกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเกินคาด โดย GM ปรับขึ้นจาก 51% ในไตรมาสก่อน เป็น 54% เนื่องจากการปรับราคาขายสินค้าบางชนิด อาทิ ตู้เติมน้ำมันหยอดเหรียญ และเครื่องปรับอากาศ ซึ่งเป็นสินค้ายอดนิยมของบริษัท ด้านยอดขายและดอกเบี้ยรับจากการผ่อนชำระ ทำได้น้อยกว่าที่คาดไว้ราว 5% ซึ่งไม่น่าประหลาดใจเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว
ยอดค้างชำระยังปรับตัวเพิ่มขึ้น และยังต้องเฝ้าระวังต่อใน 1Q14 : SINGER บริหารสินค้าคงคลังดีขึ้นในไตรมาสนี้ทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานใน 1Q14 พลิกกลับมาเป็นบวกที่ 31 ล้านบาท หลังจากติดลบ 2 ไตรมาส ด้านยอดค้างชำระของลูกหนี้ตั้งแต่ 3M ขึ้นไปยังปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องอีก 19%Q-Q สู่ 6.7% ของยอดลูกหนี้รวมสูงสุดตั้งแต่ปี 2010 เป็นไปตามคาดจากผลกระทบจากโครงการรับจำนำข้าว แต่ Collection rate ซึ่งปัจจุบันยังอยู่สูงกว่า 90%
แนวโน้มกำไร 2Q14 น่าจะดีขึ้นอีก Q-Q เข้าสู่ High season คงคำแนะนำ ซื้อ : เราคาดว่ายอดขายจะสูงขึ้นใน 2Q14 เนื่องจากเป็นฤดูกาลขายเครื่องปรับอากาศ และช่วงฟุตบอลโลก รวมถึงโครงการดิจิทัลทีวีทำให้ยอดขายกล่องรับสัญญาณน่าจะเสริมรายได้ให้ดีขึ้น ในระยะกลาง-ยาว เราเชื่อว่า SINGER จะผลักดันยอดขายให้สูงขึ้นได้ผ่าน 3 กลยุทธ์หลัก 1.SINGER Get Rich ส่งเสริมให้ลูกค้ามีธุรกิจเป็นของตนเอง 2. การขยายช่องทางการจัดจำหน่ายสาขาไปห้าง MAKRO ซึ่งคาดว่าจะครบทุก 59 สาขาในปีนี้ และ 3. ขยายสู่ประเทศเพื่อนบ้าน คงราคาเหมาะสมที่ 22 บาท และคงคำแนะนำ ซื้อ
ความคิดเห็น
รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 23.7%Q-Q ส่วนใหญ่มาจากการจำหน่ายตู้เติมเงินโทรศัพท์มือถือออนไลน์ และตู้เติมน้ำมันหยอดเหรียญ แต่ลดลง 1.4%Y-Y เพราะไม่มีการขายรถบรรทุกติดแก๊ส (สำหรับพนักงานเดินตลาด) เหมือนในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาที่ 53.9% จาก 50.7% ในไตรมาสก่อนเนื่องจากการปรับเพิ่มราคาขายในสินค้าบางชนิด เช่น ตู้เติมน้ำมันหยอดเหรียญและเครื่องปรับอากาศ
ลูกหนี้เช่าซื้อเพิ่มขึ้น 5.9%YTD ส่วนใหญ่มาจากการขายสินค้าที่มีมูลค่าสูง ได้แก่ ตู้เติมเงินโทรศัพท์มือถือแบบออนไลน์ ตู้เติมน้ำมันหยอดเหรียญ ทีวี LCD ตู้แช่ และเครื่องปรับอากาศ
