กำไร 1Q57 หดตัว แต่จะกลับมาโดดเด่นในงวด 2Q57
1Q57 ธุรกิจสื่อถูกปัจจัยลบ เศรษฐกิจ การเมือง กดดัน
เราคาดกำไรงวด 1Q57F อยู่ที่เพียง 47 ล้านบาท หดตัว 31% YoY และ 49% QoQ เนื่องจากธุรกิจสื่อทีวีดาวเทียมและสื่อวิทยุที่เคยเป็นตัวผลักดันผลประกอบการในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมาได้รับผลกระทบจากการชะลอการใช้งบโฆษณาในช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัวและความวุ่นวายทางการเมืองกระทบความเชื่อมั่นผู้บริโภค และธุรกิจเพลงยังคงมีแนวโน้มหดตัวต่อเนื่องตามพฤติกรรมของผู้บริโภคและเทคโนโลยีที่เปลี่ยนไป คาดรายได้รวมอยู่ที่ 716 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 31% QoQ อย่างไรก็ดี สถานการณ์ธุรกิจสื่อมีแนวโน้มดีขึ้นในช่วงปลาย 1Q57 เนื่องจากสถานการณ์ทางการเมืองที่เริ่มผ่อนคลายลง
แนวโน้ม 2Q57 กลับมาโดดเด่นจากลิขสิทธิ์ “บอลโลก”
นอกจากที่งวดไตรมาส 2 ของทุกปีจะเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจสื่อโฆษณาแล้ว ปีนี้ RS จะมีรายได้จากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลก (12 มิ.ย.-13 ก.ค.) เข้ามาช่วยหนุนด้วย ทำให้เราคาดว่ากำไรงวด 2Q57F มีโอกาสที่จะฟื้นตัวโดดเด่นมาอยู่ที่ระดับ 100 ล้านบาทได้อีกครั้ง โดยเราประเมินรายได้และกำไรจากการบริหารลิขสิทธิฟุตบอลโลกปีนี้เท่ากับรอบปี 2010 ที่ 550 ล้านบาท และ 100 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งมีรายได้หลักจากการขายสปอนเซอร์เพียงอย่างเดียว จึงทำให้ประมาณการของเราจะได้รับผลกระทบไม่มากหาก RS แพ้คดีการบังคับใช้ประกาศ Must Have ในรอบอุทธรณ์ ทั้งนี้ ปัจจุบันคดีอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์หลังจากที่ศาลปกครองกลางตัดสินให้ยกเว้นประกาศ Must Have กับบอลโลกปี 2014
คงคำแนะนำ “ซื้อ” เก็งกำไรประเด็นบอลโลกเดือนหน้า
แม้เราจะคาดว่าผลประกอบการงวด 1Q57F จะหดตัวลง แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 9.60 บาท (วิธีคิดลดกระแสเงินสด WACC 12% Terminal Growth 5%) เนื่องจากคาดว่ากำไรจะกลับมาฟื้นตัวอย่างโดดเด่นในงวด 2Q57F จากการฟื้นตัวของธุรกิจสื่อและการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลก ดังนั้น หากราคาหุ้น RS อ่อนตัวลงสะท้อนการหดตัวของผลประกอบการงวด 1Q57F เรามองเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าลงทุนเพื่อเก็งกำไรการฟื้นตัวอย่างโดดเด่นของกำไรในงวด 2Q57F และประเด็นการเป็นผู้บริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลกที่จะมีการแข่งขันในวันที่ 12 มิ.ย.-13 ก.ค. 57
