กำไรสุทธิ 1Q57 ลดลง 19 %YoY แต่เพิ่มขึ้น 16%QoQ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-1Q57 มีกำไร 935 ล้านบาทลดลง 19%YoY แต่เพิ่มขึ้น 16%QoQ : ในช่วง 1Q57 มีกำไรสุทธิ 935 ล้านบาทลดลง 19%YoY เนื่องจากการลดลงของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย การตั้งสำรองหนี้สูญ และสินเชื่อลดลง 2.6% จากปลายปี 56 กำไรเพิ่มขึ้น 16%QoQ เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยรวมเพิ่มขึ้น 12% ตามการขยายตัวของสินเชื่อ 6.7%QoQ โดยมีส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) เท่ากับ 3% (ลดลงจาก 3.1% ในปี 56) รายได้ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 17% จากการลดลงของรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจธนาคารและรายได้ค่านายหน้าจากการซื้อขายหลักทรัพย์ตามมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยที่ลดลงตามภาวะตลาดที่ซบเซา
-สินเชื่อปลายไตรมาสแรกปี 57 หดตัว 2.6% จากปี 56 : ปลายเดือนมี.ค.57 มียอดสินเชื่อ 2.8 แสนล้านบาทลดลง 2.6%จากปลายปี 56 ตามภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและผลกระทบจากปัจจัยการเมือง โดยสินเชื่อรายย่อยยังมีสัดส่วนสูงสุดที่ 70% สินเชื่อธุรกิจ 18.6% สินเชื่อ SME 10.5% ด้านคุณภาพสินทรัพย์ด้อยลงอีกเนื่องจากมีสัดส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ(NPL)ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นเป็น 1.89% จาก 1.7% เมื่อปลายปี 56 เนื่องจาก NPL เพิ่มขึ้น 8% และพอร์ตสินเชื่อหดตัว อย่างไรก็ดี NPL จากสินเชื่อเช่าซื้อเริ่มทรงตัว ทั้งนี้อัตราการตั้งสำรองหนี้สูญในช่วง 1Q57 เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเทียบกับ 1Q56 เพื่อรองรับความผันผวนของพอร์ตสินเชื่อที่ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว แต่อัตราการตั้งสำรองหนี้สูญลดลงจาก 4Q56 เนื่องจากคุณภาพสินเชื่อที่เริ่มปรับดีขึ้น
-คงประมาณการกำไรสุทธิปี 57 ตามเดิมซึ่งเติบโต 7% : กำไรสุทธิ 1Q57 คิดเป็น 21% ของประมาณการทั้งปีที่ 4.5 พันล้านบาทซึ่งเติบโตราว 7% จากปี 56 เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิตามเดิมโดยเชื่อว่าผลประกอบการในช่วง 2Q57 น่าจะทรงตัว QoQ และเริ่มฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปีตามการฟื้นตัวของตลาดรถมือสองหลังจากระบายสต็อกได้ดีขึ้น โดยมีความเสี่ยงที่จะปรับลดประมาณการหากแนวโน้มเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลังของปีไม่ฟื้นตัวตามคาดหรือมุมมองในอนาคตที่แย่กว่าคาดจากการประชุมร่วมกับผู้บริหารในวันพรุ่งนี้ (18 เม.ย.57)
-คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 48 บาท : ฐานะเงินกองทุนยังแข็งแกร่งโดยมีอัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง(BIS Ratio) ตามวิธี IRB ที่ 14.25% อัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 เท่ากับ 9.38% ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect P/BV ที่ระดับ 1.5 เท่าและ Ke 14% เท่ากับ 48 บาทยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 57 ในระดับที่น่าสนใจราว 6.3% ต่อปี (ราว 2.66 บาทต่อหุ้น) ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทั้งนี้ เงินปันผลงวดปี 56 หุ้นละ 2 บาท yield 4.8% กำหนดวัน XD 29 เม.ย. วันจ่าย 21 พ.ค.
