หุ้นมีปัจจัยบวก...น่าสนใจยิ่งขึ้น
ขาย MFEC เพิ่มโอกาสจ่ายเงินปันผลพิเศษ
MODERN แจ้งมติบอร์ดอนุมัติขายหุ้น MFEC จำนวน 61.98 ล้านหุ้น สัดส่วน 14% ของหุ้นชำระแล้ว ให้กับบริษัท TIS Inc (ผู้ให้บริการออกแบบโปรแกรมด้านเทคโนโลยีและวางระบบเครือข่ายสารสนเทศในประเทศญี่ปุ่น) ราคาขายหุ้นละ 10.70 บาท สูงกว่ามูลค่าตามบัญชี MFEC ราว 2.6 เท่า โดย MODERN จะได้รับเงิน 663 ล้านบาท คิดเป็นเงินสดต่อหุ้น 0.88 บาท นอกจากนี้เราคาดว่า MODERN มีโอกาสรับรู้กำไรพิเศษหลังหักภาษีราว 216 ล้านบาท (เทียบกับราคาทุน 6.30 บาทที่คำนวณจากส่วนเงินลงทุนเผื่อขาย) คิดเป็นมูลค่าต่อหุ้นราว 0.27 บาท ซึ่งจะส่งผลบวกต่อฐานกำไรสะสมเพิ่มขึ้นและการจ่ายเงินปันผลพิเศษ
เงินทุนใหม่รองรับแผนขยายธุรกิจ
ปัจจัยพื้นฐาน MODERN มีฐานะการเงินดีและเป็น Net cash การได้รับเงินก้อนจากการขายหุ้น MFEC ครั้งนี้ เรามองเป็นโอกาสต่อการจ่ายเงินปันผลพิเศษและรองรับแผนขยายธุรกิจทั้งแนวราบและธุรกิจอื่น ตามแผนธุรกิจปีนี้บริษัทจะปรับช่องทางจำหน่ายให้เข้าถึงลูกค้าแต่ละกลุ่มสินค้าชัดเจนขึ้นและต่อยอดฐานลูกค้าใหม่ในต่างจังหวัด รวมทั้งเพิ่มสินค้าในธุรกิจจำหน่ายวัสดุเฟอร์นิเจอร์ได้แก่ บานพับ, ที่จับประตู, ลูกบิดประตู และบานประตู นอกจากนี้บริษัทมีการลงทุนผ่านบริษัทย่อยในการสร้างโรงพยาบาลทางเลือก (Functional Medicine) เราเชื่อว่าเงินที่ได้รับส่วนหนึ่งจะนำไปขยายการลงทุนในธุรกิจนี้เพื่อต่อยอดฐานลูกค้ากลุ่มเฟอร์นิเจอร์โรงพยาบาล
คงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลัก
การลดสัดส่วนถือหุ้น MFEC จาก 16.4% เหลือ 2.4% ทำให้ MODERN จะรับรู้เงินปันผล MFEC ต่อปีลดลงจาก 4% ของกำไรสุทธิบริษัท เหลือราว 1% แต่ไม่กระทบประมาณการธุรกิจปกติของ MODERN อย่างมีนัยสำคัญ โดยประมาณการปีนี้เรารวมความเสี่ยงปัจจัยการเมืองจะกระทบรายได้ติดตั้งเฟอร์นิเจอร์ครึ่งแรกไว้บ้างแล้ว และคาดว่าธุรกิจปกติปีนี้จะมีกำไรสุทธิ 462 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY ส่วนเงินปันผลปกติปีนี้คาดว่าจะจ่ายหุ้นละ 0.60 บาท ให้ผลตอบแทน 6%
ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนข่าวดี
เรามองว่าการราคาขายหุ้น MFEC ที่สูงกว่าราคาปิดตลาดวานนี้ราว 21% จะเป็น Sentiment บวกต่อราคาหุ้น MFEC ในระยะสั้น ส่วน Synergy จากผู้ถือหุ้นญี่ปุ่นเชื่อว่าจะยังไม่เห็นผลชัดเจนปีนี้ เราคงมุมมองต่อปัจจัยพื้นฐาน MFEC ตามบทวิเคราะห์ล่าสุด 10 เม.ย.57 และมีมุมมอง “บวก” ต่อ MODERN มากกว่าจากการได้เงินลงทุนรองรับการขยายธุรกิจและหนุนฐานะการเงินแข็งแกร่งยิ่งขึ้น เรามองว่าราคาหุ้น MODERN ยังไม่แพงเกินไปเมื่อเทียบกับโอกาสเติบโตระยะยาวและจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอให้ผลตอบแทนสูง 6-7% ต่อปี คงคำแนะนำ “ซื้อ”
