ยอดขาย 2M57 ปรับลดน้อยกว่ากลุ่ม
LH มียอดขายในช่วง 2M57 รวม 3.4 พันล้านบาท ลดลง 16% YoY ซึ่งเป็นการปรับลดลงน้อยที่สุดในกลุ่มผู้ประกอบการที่เราศึกษา ซึ่งมียอดขายช่วงเดียวกันรวม 1.4 หมื่นล้านบาท ลดลงเฉลี่ย 60% YoY จากสัญญาณการฟื้นตัวของยอดขายในเดือน ก.พ. ที่ 13% MoM ประกอบกับการเปิดโครงการใหม่ทำให้คาดว่ายอดขายเดือน มี.ค. จะฟื้นตัวขึ้นอยู่ที่ประมาณ 2.2 พันล้านบาท ทำให้ยอดขาย (Presales) รวมของ 1Q57 ของ LH จะอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท ดีขึ้น 6% QoQ
1Q57 เลื่อนเปิดโครงการใหม่ 2 แห่ง
LH คงแผนเปิดโครงการใหม่ในปี 2557 ที่ 3.5 ล้านบาท แต่ปรับแผนเปิดตัวโครงการใหม่ใน 1Q57 โดยเลื่อน 2 โครงการไปเปิดในช่วง 2Q57 คือ 1) โครงการบ้านเดี่ยว Inizio รังสิตคลอง 3 และ 2) โครงการบ้านเดี่ยวสีวลีเชียงราย ทำให้โครงการเปิดตัวของ 1Q57 มีจำนวน 5 แห่ง มูลค่าโครงการลดลง 59% YoY ขณะที่การเปิดตัวโครงการใหม่ใน 2Q57 จะมีมูลค่าโครงการ 2 หมื่นล้านบาท คิดสัดส่วนเป็น 58% ของโครงการที่จะเปิดใหม่ในปีนี้ โดยผู้บริหารเชื่อว่าปัญหาการเมืองที่จะคลี่คลายใน 2Q57 จะช่วยให้บรรยาการด้านการบริโภคดีขึ้น อย่างไรก็ดี เราคาดว่า LH ยังมีโอกาสเลื่อนเปิดโครงการบางส่วนไปเป็นช่วง 2H57
ผลประกอบการ 1Q57 อ่อนตัวเทียบกับรายปี
เราคาดว่าผลประกอบการ 1Q57 มีผลกระทบจากรายได้ที่หดตัวสาเหตุหลักมาจากผลกระทบทางการเมืองซึ่งทำให้บริษัทเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อย และแรงซื้อที่หดตัวลง โดยประมาณการรายได้รวมใน 1Q57 อยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท จะทรงตัวเทียบกับรายปี แต่ปรับลดราว10% เทียบกับรายไตรมาส อย่างไรก็ดีเราคาดว่าการปรับลดของยอดขายที่น้อยกว่ากลุ่มซึ่งมีผลต่อผลประกอบการของLH รับผลกระทบน้อยกว่ากลุ่มเช่นกัน
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรามองว่าในระยะสั้น LH มีความน่าสนใจจากความแข็งแกร่งของผลประกอบการ 1Q57 ที่จะชะลอตัวน้อยกว่ากลุ่ม นอกจากนี้ใน 2H57 ยังมีการรับรู้รายได้จากโครงการคอนโดมีเนียมอีก 5 พันล้านบาท ซึ่งอยู่ในบรเวณที่มีอุปสงค์แข็งแกร่ง ได้แก่ สาธร วงเวียนใหญ่ นอกจากนี้โครงการของ LH ยังคงเป็นที่ต้องการของตลาดและยอมรับในด้านคุณภาพ ทำให้บริษัทยังมียอดขายที่เติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไปภายใต้ภาวะตลาดที่ยังมีแรงกดดันจากประเด็นการเมืองซึ่งทำได้ดีกว่ากลุ่ม เราจึงแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 11.25 บาท ( SOTP)
