เตรียมพื้นที่ใหม่รองรับการขยายตัว
ประเด็นน่าสนใจ
- วานนี้จากการประชุม 0pportunity Day มีข้อมูลจากผู้บริหาร HEMRAJ ดังนี้ (1) ตั้งเป้ารายได้ใกล้เคียงกับปี 2556 ที่ 8.8 พันล้านบาท (2) คงเป้ายอดขายทั้งปีไว้เดิมที่ 1.6 พันไร่ (3) มีแผนการขยายการลงทุนที่ดินต่อเนื่องปลายปี 2557 จะเปิดตัวนิคมแห่งที่ 7 ราว 600 ไร่ และเตรียมซื้อที่ดินเพิ่มราว 3 พันไร่ เพื่อพัฒนานิคมแห่งที่ 8 ในอนาคต
ผลกระทบและความเห็น
- คงประมาณการเดิม จากแผนการรับรู้รายได้ในปี 2557 ของบริษัทที่ผู้บริหารคาดว่าจะทำได้ใกล้เคียงกับปี56 อยู่ในความคาดหมายของประมาณการของเราในกรอบอนุรักษ์นิยม ที่เราคาดว่า HEMRAJ จะมีรายได้ราว 7.6 พันล้านบาทที่จะอ่อนตัวลงจากปีก่อนราว 13% ส่วนหนึ่งมาจากยอดขายที่ตั้งไว้ 1.5 พันไร่ และการรับรู้รายได้จากที่ดินขายใหม่ในปี 57 อาจทำได้น้อยกว่าปีก่อนเนื่องจากเราคาดว่าการเซ็นสัญญาจะเกิดขึ้น หลัง 1Q57 มากกว่า ภายใต้สุมมุติฐานประเด็นการเมืองเริ่มคลี่คลาย
- กลุ่มยานยนต์ในนิคมมีแผนขยายตัวเพิ่ม จากกลุ่มลูกค้าในพื้นที่ซึ่งสัดส่วนลูกค้าหลัก 35% ยังคงมาจากกลุ่มยานยนต์ และ 38% มาจากประเทศญี่ปุ่น สอดคล้องกับเป็นผู้ประกอบการรายใหญ่ เช่น กลุ่ม Auto Alliance เข่น Mazda,Ford และ GM รวมถึง Suzuki ฯลฯ ซึ่งตามแผนการลงทุนของ Mazda ได้มีการย้ายฐานการผลิตเกียร์รถยนต์เข้ามาในประเทศไทยโดยอยู่ละหว่างการลงทุน คาดก่อสร้างโรงงานเสร็จในปี 58 พร้อมผลิต Mazda 3 รุ่นใหม่ นอกเหนือจาก Mazda เราคาดว่ามีโอกาสเห็นลูกค้าอื่นๆ เช่น Ford หรือ Suzuki ที่อาจมีแผนขยายกำลังการผลิต หรืออาจมีการย้ายฐานการผลิตชิ้นส่วนอื่นๆที่เป็นอุปกรณ์เพิ่มในอนาคต ซึ่งเป็นโอกาสสร้างยอดขายที่ดินของ HEMRAJ
คำแนะนำและเหตุผล
- คงคำแนะนำ “ซื้อ“ แม้ว่าระยะสั้นมีผลกระทบเรื่องการเมืองอาจกดดันการตัดสินใจเซ็นสัญญาของกลุ่มลูกค้า อย่างไรก็ดีจากแผนการขยายการลงทุนที่ต่อเนื่องของกลุ่มลูกค้าเก่าของ HEMRAJ เช่น Mazda รวมถึงผู้ประกอบการรายอื่นๆ ที่มีโอกาสขยายกำลังการผลิตเป็นปัจจัยบวกต่อ HEMRAJ ในระยะยาว สอดคล้องแผนการขยายที่ดินเพื่อรองรับความต้องการของลูกค้าทั้งกลุ่มเดิมและกลุ่มใหม่ ในอนาคต แม้ว่ารายได้ของปี 2557 จะอ่อนตัวลง แต่บริษัทมีกำไรจากเงินลงทุนใน GHECO-ONE ที่คาดว่าจะบันทึกกลับมาเป็นผลตอบแทนได้ราว 1.2 พันล้านบาทต่อ ราคาเหมาะสม 3.70 บาท (วันนี้หุ้นขึ้น XD จากการจ่ายปันผล 0.11 บาทต่อหุ้น จ่ายปันผล 16 พค.)
