คาดกำไรปี 57 เติบโต 25% ด้วยการดำเนินธุรกิจอย่างระมัดระวัง
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
ผู้บริหารตั้งเป้าสินเชื่อปี 2557 เติบโต 5-7% : สถานการณ์ด้านการเมืองที่ยังไม่แน่นอนและมีท่าทียืดเยื้อถือเป็นปัจจัยลบในระยะสั้น ด้วยสมมติฐานว่าการเมืองสามารถคลี่คลายได้ราวกลางปีส่งผลให้ผู้บริหารประเมินว่าเศรษฐกิจปี 2557 อาจขยายตัวราว 3% โดยมีแรงขับเคลื่อนจากภาคการส่งออกที่น่าจะขยายตัวราว 5-7%ซึ่งเป็นผลดีจากการที่เศรษฐกิจโลกฟื้นตัว ทำให้ฐานลูกค้าของธนาคารซึ่งส่วนใหญ่เป็นผู้ประกอบธุรกิจขนาดกลางและขนาดใหญ่ยังมีความต้องการสินเชื่อเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนและขยายการลงทุน เป้าการเติบโตของสินเชื่อปีนี้อยู่ที่ 5-7% ซึ่งชะลอตัวจากปีก่อนหน้าที่ขยายตัวถึง 9.2% โดยยังมีนโยบายรักษาระดับ NIM ราว 2.3 - 2.4% จากระดับ 2.36% ณ ปลายปี 2556
คุณภาพสินทรัพย์ยังไม่น่าเป็นห่วง : ปี 2556 สินเชื่อเติบโตได้ดีที่ที่ 9.2% จากปลายปี 2555 จากการเติบโตจากลูกค้าทุกกลุ่มทั้งลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ ลูกค้า SMEขนาดกลางและขนาดใหญ่และลูกค้ารายย่อย ในส่วนของสินเชื่อรายย่อยที่มีปัญหาหนี้เสียไม่กระทบกับธนาคารเนื่องจากมุ่งเน้นปล่อยสินเชื่อที่อยู่อาศัยและสินเชื่อบัตรเครดิตที่เน้นพิจารณาลูกค้าที่มีคุณภาพดี ด้านคุณภาพสินทรัพย์อยู่ในระดับที่น่าพอใจ โดยมีอัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ(NPL)ต่อสินเชื่อรวมลดลงจาก 2.4% ใน 3Q56 เหลือ 2.2% ณ ปลายปี 2556 และยังมีนโยบายรักษาระดับเท่าเดิมในปีนี้ทั้งนี้ BBL มีอัตราส่วนสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ (Coverage Ratio) อยู่ที่ระดับ 214.2% ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มธนาคารและสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ระดับ 150% ทำให้ไม่น่าเป็นห่วงในเรื่องคุณภาพสินทรัพย์ของธนาคาร
คาดกำไรปี 2557 เติบโตต่อเนื่องราว 25% : จากการที่ธนาคารมีอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้สูญต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ (Coverage Ratio)สูงที่สุดในกลุ่มที่ระดับ 214% ทำให้ฝ่ายวิจัยประเมินว่าภาระในการตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มเติมมีไม่มาก ขณะที่ผู้บริหารยังมีนโยบายตั้งสำรองหนี้สูญใกล้เคียงกับปี 2556 ที่ระดับ 8 - 8.5 พันล้านบาท ฝ่ายวิจัยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2557 จะเติบโตราว 25% เป็น 4.5 หมื่นล้านบาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 224 บาท : ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวของ BBL ที่ยังแข็งแกร่งจากการมีฐานลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ การที่ธนาคารมีสาขาในต่างประเทศกว่า 25 สาขาซึ่งเอื้อต่อการขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศ ราคาเหมาะสมซึ่งประเมินจากProspect P/BV ที่ระดับ 1.3 เท่าที่ Ke12.2% ได้เท่ากับ 224 บาท ยังมี upside ได้อีกจากราคาปิดล่าสุด ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
