คาดผู้โดยสารปีนี้เติบโต 10% แม้มีปัญหารุมเร้า
จำนวนผู้โดยสารยังเพิ่ม แม้จะเสียโอกาสจากปัญหาการเมือง
แม้ว่าธุรกิจการท่องเที่ยวของไทยจะเสียโอกาสทางธุรกิจจากปัญหาทางการเมืองที่เกิดขึ้นช่วง High Season ของธุรกิจ (เริ่มเดือน พ.ย. 56) แต่จำนวนผู้โดยสารในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา (ต.ค. 56 – 15 มี.ค. 57) ยังคงสูงถึง 46 ล้านคน เพิ่มขึ้น 5% YoY เนื่องจาก AOT มีท่าอากาศยานภูมิภาคที่แข็งแกร่งและใกล้แหล่งท่องเที่ยวสำคัญรองรับนักท่องเที่ยวจากต่างประเทศ ทำให้จำนวนผู้โดยสารจากสนามบินหลักในภาคเหนือ (เชียงใหม่และเชียงราย) ยังเติบโต 21%YoY และสนามบินหลักในภาคใต้ (ภูเก็ตและหาดใหญ่) เติบโต 13% YoY ช่วยชดเชยสนามบินสุวรรณภูมิที่มีเติบโตเพียง 2% YoY ที่รับผลกระทบจากปัญหาการเมืองโดยตรง
คงสมมติฐานการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร
เรายังมองว่าสมมติฐานการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารของ AOT ในปี 2557 (สิ้นสุดเดือน ก.ย. 57) ที่ระดับ 10% ยังมีความเป็นไปได้ แม้จำนวนผู้โดยสารในช่วง 6M57 จะเพิ่มขึ้นเพียง 5%YoY เนื่องจาก (1) ธุรกิจการท่องเที่ยวจะได้ประโยชน์จาก พ.ร.ก. ฉุกเฉินที่จะยกเลิกในการประชุม ครม. และเปลี่ยนเป็น พ.ร.ก. ความมั่นคงแทน จะช่วยบรรเทาความกังวลจากนานาประเทศ และ (2) จากประวัติการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารในอดีตที่จะมักเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังที่มีนัยสำคัญคาดว่าจะหนุนการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารใน 2H57 และปี 2557 เติบโตได้มากถึง 19%YoY และ 12%YoY ตามลำดับ
Upside จากการปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมยังต้องรอ
สำหรับการปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมผู้โดยสาร AOT ยังคงดำเนินการตามแผน แต่เราเชื่อว่าจะยังไม่เกิดขึ้นในระยะสั้น เนื่องจากการพิจารณาประเด็นดังกล่าวจำเป็นต้องรอการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ หากสมมติว่าการจัดตั้งรัฐบาลใหม่สามารถเกิดขึ้นได้ภายใน 2H57 หรือต้นปี 2558 และประเด็นดังกล่าวสามารถได้รับการพิจารณาภายใน 6 – 12 เดือน จะทำให้ AOT สามารถเริ่มใช้ค่าธรรมเนียมใหม่ได้เร็วสุดภายในปี 2559 (ข้อมูลเดิม: AOT ได้ขอปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมผู้โดยสาร สำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศจาก 700 บาท เป็น 800 บาทต่อคน และสำหรับผู้โดยสารในประเทศจาก 100 บาท เป็น 200 บาทต่อคน)
ความเสี่ยงต่ำสุดในกลุ่มธุรกิจการบิน แนะนำ “ซื้อ”
AOT ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบ เนื่องจากมีความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจต่ำสุดเมื่อเทียบกับกลุ่มธุรกิจการบิน ขณะที่เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2557 ไว้ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท ปรับเพิ่ม 17% YoY จากการที่เรายังคงคาดหมายจะเห็นการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารในอัตรา 10% YoY การลงทุนใน AOT ปัจจุบันยังคงให้ผลตอบแทนรวม 14%
