ประเด็นหลักจากโรดโชว์ในประเทศอังกฤษ
ประเด็นการลงทุน
เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้พาคุณสุรยุทธ ทวีกุลวัฒน์, ผู้อำนวยการใหญ่สายการเงินไปโรดโชว์ที่ประเทศอังกฤษ นักลงทุนให้ความสนใจในหุ้น BTS เนื่องจากผลประกอบการมีความแข็งแกร่งแม้ในสภาวะที่เศรษฐกิจภายในประเทศชะลอตัวและเกิดเหตุไม่สงบทางการเมือง อย่างไรก็ตามปัญหาทางการเมืองอาจทำให้ผู้จัดการกองทุนยังไม่รีบเข้าซื้อหุ้นในตอนนี้ เนื่องจากปัญหาทางการเมืองในปัจจุบันอาจส่งผลให้การเปิดประมูลสัญญาเดินรถไฟสายใหม่เกิดความล่าช้า โดยสรุปประเด็นหลักได้ดังต่อไปนี้
เหตุไม่สงบทางการเมืองส่งผลให้จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นในระยะสั้น แต่...
จำนวนผู้โดยสาร BTS เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากปัญหาทางการเมืองที่รุนแรงขึ้นในสองเดือนแรกของปี 2557 อย่างไรก็ตามจำนวนผู้โดยสารได้กลับสู่ระดับปกติในเดือนมี.ค. หลังจากที่ กปปส คืนพื้นที่การจราจร เราคาดว่าจำนวนผู้โดยสารปี 2556/2557 (ตั้งแต่ เม.ย.2556 – มี.ค. 2557) จะเติบโตประมาณ 9% YoY ซึ่งใกล้กับระดับบนตามที่ BTS แนะไว้ในช่วงระหว่าง 7-10% YoY
…มีความเสี่ยงมากขึ้นที่การขยายสายเดินรถไฟฟ้าจะล่าช้าออกไป
ผู้บริหารคาดปัญหาทางการเมืองจะส่งผลให้การเปิดประมูลสัญญาเดินรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม ด้านใต้และ สายสีเขียวเข้ม ด้านเหนือล่าช้ากว่าแผนเดิม โดยคาดว่าจะเปิดประมูลในปี 2558 จากเดิมที่คาดว่าจะเปิดประมูลในปี 2557 ปัจจุบันรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม ด้านใต้อยู่ระหว่างการก่อสร้าง ในขณะที่รถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม ด้านเหนือได้เปิดประมูลงานโยธาไปแล้ว ซึ่งเป็นสายวิ่งนอกเมืองระยะยาวที่จะเชื่อมต่อกับโครงสร้างรถไฟฟ้าเดิม โดยรถไฟสองสายนี้น่าจะเป็นสายแรกที่เปิดให้บริการ
การลงทุนในประเทศจีนเป็นโอกาสที่ดีในการเติบโต
BTS และหุ้นส่วนในประเทศจีน, CITIC, จะเข้าร่วมประมูลสัมปทานเดินรถไฟใต้ดินกรุงปักกิ่งสายที่ 16 (โดยจะเริ่มดำเนินการเชิงพาญิชย์ในปี 2561) รายชื่อผู้ชนะการประมูลจะประกาศในเดือน พ.ค. 2557 แม้ว่าคาดว่าอัตราผลตอบแทนของโครงการ นี้อาจจะไม่สูงนัก แต่จะเป็นการเริ่มต้นขยายธุรกิจขนส่งมวลชนในประเทศจีน
ธุรกิจสื่อและอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มเติบโตสูงในระยะยาว
แม้ว่าเศรษฐกิจภายในประเทศจะชะลอตัวและมีเหตุไม่สงบทางการเมือง ธุรกิจสื่อและอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีแนวโน้มเติบโตสูงในระยะยาว โดยรายได้การดำเนินการของธุรกิจสื่อของ VGI (โดยเฉพาะอย่างยิ่งส่วนที่เกี่ยวข้องกับ BTS)ได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากเม็ดเงินโฆษณาที่ลดลง ในส่วนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ บริษัทมีที่ดินจำนวนมากสำหรับโครงการใหม่ หรือ ขายถ้ามีข้อเสนอที่ดี
