เศรษฐกิจและการเมืองกดดัน 1Q57 มากกว่าคาด
คาดกำไร 1Q57 ลด 20 – 30% QoQ
ผู้บริหารเปิดเผยว่า รายได้ค่าโฆษณาทีวีดาวเทียมในเดือน ม.ค.-ก.พ.จากช่องหลัก (ช่อง 8 และช่อง 2 สตาร์แม็กซ์) หดตัวลงกว่า 50% QoQ และเพิ่งเริ่มฟื้นตัวดีขึ้น 50% MoM ในเดือน มี.ค. ส่วนธุรกิจเพลงยังคงมีแนวโน้มชะลอตัวต่อเนื่องตามภาวะอุตสาหกรรมที่ถึงจุดอิ่มตัว ทำให้เราคาดกำไรงวด 1Q57 จะหดตัวลง 20 – 30% QoQ เหลือเพียง 50 – 60 ล้านบาท คิดเป็น 13% ของประมาณการกำไรของปีนี้ อย่างไรก็ดี เราคาดกำไรจะกลับมาฟื้นตัวโดดเด่นใน 2Q57 จากกำไรราว 100 ล้านบาท จากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลกมาช่วยหนุนรวมถึงการฟื้นตัวของธุรกิจสื่อทีวีดาวเทียมที่เข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น
บริษัทปรับเป้าธุรกิจบริหารลิขสิทธิ์กีฬาลง
กรณีผู้สอบบัญชีมีความเห็นให้ RS นำผลประมาณการขาดทุนในอนาคต (ปี 2558) จากธุรกิจบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลลาลีกามาตัดจำหน่ายในปัจจุบัน ทำให้ RS บันทึกค่าใช้จ่ายใน 4Q56 จำนวน 15 ล้านบาท และปรับเป้าผลการดำเนินงานจากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลลาลีกาในปีนี้ลงเหลือเพียงเท่าทุนจากเดิมที่คาดว่าจะมีกำไรขั้นต้น 33 ล้านบาท แต่เรายังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจนี้ไว้เท่าเดิมจากสมมติฐานที่ ระมัดระวัง โดยคาดว่า RS จะมีรายได้รวมจากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลลาลีกา 580 ล้านบาท (ต่ำกว่าที่ผู้บริหาร RS คาดไว้ที่ 800 ล้านบาท) และมีผลขาดทุนขั้นต้นราว 50 ล้านบาท
เรายังคงประมาณการกำไรเท่าเดิม
แม้กำไรงวด 1Q57 มีแนวโน้มถูกกระทบจากปัจจัยลบเศรษฐกิจและการเมืองมากกว่าคาด อีกทั้งบริษัทยังปรับลดเป้าธุรกิจบริหารลิขสิทธิ์กีฬาลงจากเดิม อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเราประมาณการผลประกอบการปี 2557 ค่อนข้าง Conservative แม้ว่า RS จะมีกำไรจากบอลโลกเข้ามาหนุน เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2557 ไว้เท่าเดิมที่ 413 ล้านบาท เติบโตเพียง 5% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายของผู้บริหารซึ่งตั้งเป้าทำกำไรที่ราว 600 ล้านบาท และต่ำกว่า SAA Consensus ที่ 520 ล้านบาท
ระยะสั้นกำไรหดกดดัน แต่จะฟื้นตัวโดดเด่นในไตรมาสถัดไป
เราประเมินว่าระยะสั้นหุ้น RS จะถูกกดดันจากแนวโน้มกำไรงวด 1Q57 หดตัวมากกว่าคาด แต่อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรจะกลับมาฟื้นตัวโดดเด่นในงวด 2Q57 ด้วยแรงหนุนจากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลก (คาดกำไร 100 ล้านบาท) และ การฟื้นตัวของธุรกิจทีวีดาวเทียม เราจึงมองว่าในช่วงที่ราคาหุ้นอ่อนตัวจากประเด็นลบกำไรหดตัวงวด 1Q57 เป็นโอกาสเข้าลงทุน คงคำแนะนำ “ซื้อ”
