แม้แนวโน้มกำไรปี 2557 ทรงตัว แต่จะสดใสมากในปี 2558
ประเด็นการลงทุน
แม้ว่าความชัดเจนของรายได้ในปี 2557 ของ LPN จะมากเหมือนกับอดีตที่ผ่านมา (ยอดจองรอรับรู้รายได้ ณ สิ้นเดือน ก.พ. รับประกัน 65% ของประมาณการรายได้คอนโดของเราสำหรับปี 2557 ซึ่งโดยปกติควรอยู่ที่ 75-80% ) แต่เรามองว่าบริษัทจะมีการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2558 สูงมาก (เติบโตสูงสุดภายใต้กลุ่มที่เราวิเคราะห์) ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ด้วยราคาเป้าหมายที่ 18 บาท โดยอ้างอิงจาก PER ที่ 11เท่า โดยหากราคาหุ้นอ่อนตัวในช่วงสั้นจากผลประกอบการที่ไม่โดเด่นในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2557 จะเป็นโอกาสในการทยอยสะสมหุ้น
ปรับลดการประมาณการกำไรสุทธิเล็กน้อย
เราได้ปรับลดการประมาณการกำไรสุทธิปี 2557-2558 ลง 3% โดยปรับลดการประมาณการรายได้คอนโดปี 2557 ของเราลง 2% เป็น 14.5พันล้านบาท (ต่ำกว่า LPN ตั้งเป้าที่ 15.2 พันล้านบาท) และอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 33% เป็น 31.5% (มีการโอนโครงการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ) โยสมมติฐานใหม่ของเราชี้ว่ากำไรสุทธิปี 2557 คงที่จากปีก่อน ทั้งนี้เราปรับลดการโอนโครงการ Lumpini 24 (เป็นคอนโดระดับบนสุดของ LPN) จาก 2.8 พัน ลบ เป็น 837 ลบ เนื่องจากโครงการเริ่มโอนได้ในช่วงปลายปี 2558
แนวโน้มการเติบโตกำไรสปี 2558 สดใสมาก
LPN มีแนวโน้มรายได้คอนโดปี 2558 ทีแข็งแกร่งมาก โดยเราคาดเพิ่มสูงขึ้น 20% YoY เป็นเงิน 17.4 พันล้านบาท เนื่องจากมีความชัดเจนมากจากยอดขายรอรับรู้รายได้นั้นคิดเป็นถึง 76% ของการประมาณการรายได้คอนโดของเรา และอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวสูงขึ้นจาก 31.6% ในปี 2557 เป็น 33.0% ในปี 2558 หนุนโดยปัจจัยหลักจากการโอนเพิ่มขึ้นของโรงการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มสูงขึ้นจากคอนโดระดับบน ได้แก่ คอนโดเพลส, คอนโดพาร์ค และคอนโดลุมพินี 24 โดยสัดส่วนรายได้ของคอนโดระดับบนเหล่านี้จะเพิ่มขึ้นจากเพียง 14% ของรายได้ปี 2557 เป็น 57% ในปี 2558 ทั้งนี้ภายใต้กลุ่มอสังหาฯที่เราดูแลอยู่ LPN จะมีการเติบโตของกำไรปี 2558 สูงสุด ที่ 33% YoY (จากค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 13%)
