ก้าวสู่การเติบโต
ผลประกอบการ 4Q56 ทำได้ตามคาด
กำไรสุทธิ 4Q56 ของ SPALI เติบโตต่อเนื่องเป็น 1.7 พันล้านบาท จากรายได้รวม 6.7 พันล้านบาท ที่เพิ่มหลังมีการโอนกรรมสิทธิ์โครงการคอนโดมีเนียมมากขึ้น ส่งผลต่ออัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 41.2% ดีขึ้นจาก 3Q56 อีกทั้ง SPALI ยังสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น โดยมีอัตราการเติบโตที่ต่ำกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้น ทำให้ในงวด 4Q56 จึงมีอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 26% ซึ่งถือว่าโดดเด่นใกล้เคียง LH ซึ่งทำได้สูงกว่ากลุ่มที่16%
กำไรสุทธิปี 56 เติบโต 5%
ในงวดปี 2556 SPALI มีกำไรสุทธิ 2.8 พันล้านบาท เติบโต 5% YoY จากการรับรู้รายได้ยอดขาย 1.2 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY อย่างไรก็ดี การเพิ่มสัดส่วนรายได้ของโครงการแนวราบเป็น 55% ในปี 2556 จาก 49% ในปี 2555 กระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นให้ลดลงเป็น 40.6% จากปีก่อนที่ 43.6% แต่ผลจากการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้อย่างดี ทำให้สัดส่วนต่อยอดขายยังทรงตัวที่ 12% และช่วยพยุงทำให้กำไรทั้งปียังทรงตัวได้จากปีก่อนหน้า
จุดเด่นจากงานในมือรอรับรู้รายได้สูง
เราค่อนข้างมั่นใจต่อยอดขายของ SPALI ในช่วง 2 ปีข้างหน้า จากงานในมือที่ระดับ 3.9 หมื่นล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2557 ราว 1.5 หมื่นล้านบาท และ อีก 1.4 หมื่นล้านบาท ในปี 2558 เทียบเป็นสัดส่วนประมาณ 85% ของประมาณการรายได้ของเรา และถือเป็นระดับที่สูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่มียอดขายจากงานในมือราว 50% ของรายได้ที่เราคาดการณ์ เราเชื่อว่า งานในมือที่มีสัดส่วนต่อรายได้ที่สูงของ SPALI จะได้รับผลกระทบจากการเมืองที่ส่งผลต่อภาคเศรษฐกิจอย่างจำกัด
ผลประกอบการจะเติบโตเด่นใน 2H57
เรายังคงเลือ SPALI เป็น Top pick ในกลุ่ม โดยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ที่ 3.8 พันล้านบาท เติบโต 34% YoY แม้ว่าผลประกอบการ 1H57 ไม่สดใสเนื่องจากแผนโอนกรรมสิทธิคอนโดมีเนียมมูลค่า 1.3 หมื่นล้านบาทจะเกิดขึ้นในช่วง 2H57 จากงานในมือที่สูงทำให้บริษัทมีความเสี่ยงจากเศรษฐกิจต่ำ อัตรากำไรขั้นต้นคงที่ได้ 40% สัดส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับต่ำ 0.57เท่า และมีผลตอบแทนเงินปันผลต่อปี 5-6% ทั้งนี้ SPALI ประกาศจ่ายปันผลงวด 2H56 อัตราหุ้นละ 40 สตางค์ ขึ้น XD วันที่ 7 มี.ค. จ่ายปันผล 6 พ.ค. ให้ผลตอบแทน 2.3%
