แค่สะดุดจากปัจจัยลบระยะสั้น
ประเด็นข่าว
- วานนี้ราคาหุ้น SAMART ปรับลงราว 5% มากสุดเมื่อเทียบกับราคาหุ้นทั้ง 12 บริษัทที่ศึกษาในกลุ่มสื่อสาร
ผลกระทบและความเห็น
- ราคาหุ้นถูกกดดันจาก 2 ปัจจัยลบ เรามองว่าการที่หุ้น SAMART ปรับตัวแย่กว่าตลาดมีสาเหตุจาก
1)การชุมนุมทางการเมืองและภาวะตลาดหุ้นที่ผันผวน ทำให้ SAMART จะเลื่อนเสนอขายหุ้น IPO บริษัทวันทูวัน คอนเทคส์ (บริษัทย่อย SAMART) จากเดิม 1Q57 เป็น 2Q57 โดยการขายหุ้น IPO ครั้งนี้จะให้สิทธิกับผู้ถือหุ้น SAMART จองซื้อหุ้น IPO สัดส่วน 25%
2)แนวโน้ม 4Q56 ของกลุ่ม SAMART ไม่ใช่ไตรมาสที่โดดเด่น เบื้องต้นเราคาดว่าทั้ง 3 บริษัท (SIM, SAMTEL, SAMART) จะมีกำไรสุทธิลดลงจาก 3Q56 เนื่องจาก SIM ถูกกดดันจาก Gross margin ลดลงตามราคาเครื่องเฉลี่ย ขณะที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการส่งเสริมการขาย ส่วน SAMTEL รับรู้รายได้ส่วนใหญ่จากโครงการเดิมและมี Gross margin ทรงตัว ทั้งนี้ SIM และ SAMTEL จะมีฐานค่าใช้จ่ายสูงขึ้นจากการทำโปรโมชั่นของ SIM และค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงาน ส่งผลให้ SAMART จะมีกำไรลดลงตาม SIM และ SAMTEL ขณะที่ประมาณการทั้งปี 2556 จะต่ำกว่าเดิม 2-3%
คำแนะนำและเหตุผล
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ในปีนี้ผู้บริหาร SAMART ยังตั้งเป้าหมายการเติบโตรายได้เพิ่มขึ้น 30% เป็น 3 หมื่นล้านบาท ขณะที่ประมาณการปีนี้ของเราคาดว่า SAMART จะมีรายได้ 2.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 12%โดยใน 1Q57 เรามองว่า SAMART มีปัจจัยบวกจากผลการดำเนินงานของกลุ่มบริษัทนอกตลาดหลักทรัพย์ที่ลงทุนโดยตรงได้แก่ SAMART Engineering จะรับรู้รายได้ขายกล่องรับสัญญาณทีวีดิจิตอลเต็มไตรมาส และ SAMART U-Trans จะเริ่มรับรู้รายได้โครงการวิทยุการบินราว 800 ล้านบาทในปีนี้จากมูลค่าโครงการรวม 1,600 ล้านบาท เราเชื่อว่า SAMART มีศักยภาพการเติบโตที่ดีจากความชำนาญในธุรกิจและมี Connection ที่ดีกับหน่วยงานรัฐและบริษัทเอกชน อีกทั้งยังน่าสนใจเมื่อพิจารณาจากผลตอบแทนเงินปันผลต่อปี 5-6% คาดเงินปันผลปี 56 จ่ายหุ้นละ 0.75 บาท ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 57 เพียง 8.4 เท่า
