BBL - ซื้อ

กำไรไตรมาส 4/56 ต่ำกว่าที่เราคาด 17%
BBL รายงานกำไรไตรมาส 4/56 จำนวน 7.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 14% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าที่เรา และตลาดคาดประมาณ 17% และ 4% ตามลำดับ ส่วนใหญ่เนื่องมาจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าที่คาด เราตั้งสมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 4/56 ที่ 2.45% BBL รายงาน 2.33% กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียไตรมาส 4/56 ของธนาคารอยู่ที่ 11.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 7% QoQ สำหรับกำไรปี 2556 เพิ่มขึ้น 13% YoY เป็น 35.9 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็นกำไร 96% ของประมาณการทั้งปีของเรา

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
สินเชื่อขยายตัว 4% QoQ และ 9.2% YoY เป็น 1.75 ล้านล้านบาท ณ สิ้นปี 2556 หนุนโดยสินเชื่อ SME และสินเชื่อรายย่อย เงินฝากเพิ่มขึ้น 3.3% QoQ และเพิ่มขึ้น 5.5% YoY อย่างไรก็ตามส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง 14bps YoY และ 13bps QoQ เป็น 2.33% ต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 2.45% เนื่องจากการแข่งขันทางด้านราคาสำหรับธุรกิจและอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธปท.ลดลงในระหว่างไตรมาส รายได้ค่าธรรมเนียมไตรมาส 4/56 เติบโต 9% YoY และ 1% QoQ เป็น 6.8 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาด ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 10.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 9% QoQ เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทำให้ธนาคารมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 51.1% ในไตรมาส 4/56 จาก 46.3% ในไตรมาส 3/56

BBL ตั้งสำรองหนี้สูญฯ 1.7 พันล้านบาทสำหรับไตรมาส ลดลง 31% YoY แต่ทรงตัว QoQ สัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมลดลงเล็กน้อยเป็น 2.2% ณ สิ้นปี 2556 จาก 2.4% ณ สิ้นเดือนก.ย. ขณะที่ อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 214% จาก 201% เมื่อ 3 เดือนที่ผ่านมา