KBANK - ซื้อ

กำไรไตรมาส 4/56 เป็นไปตามคาด
KBANK รายงานกำไรไตรมาส 4/56 ที่ 9.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY แต่ลดลง 11% QoQ ผลประกอบการที่ออกตามคาด แต่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 4% กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียในไตรมาส 4/56 อยู่ที่ 1.59 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY แต่ลดลง 7% QoQ กำไรปี 2556 ของ KBANK ปรับตัวสูงขึ้น 17% YoY มาอยู่ที่ 4.13 หมื่นล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 100% ของประมาณการปี 2556 ของเรา

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
พอร์ตสินเชื่อโต 1.8% QoQ และ 8.5% YoY โดยมีปัจจัยหนุนมาจากสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่ (สินเชื่อพาณิชย์และสินเชื่อเพื่อการนำเข้าและส่งออก) และสินเชื่อรายย่อย (โดยเฉพาะสินเชื่อบัตรเครดิต) ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 4/56 อยู่ที่ 3.47% เพิ่มขึ้น 7 bps QoQ การกันสำรองหนี้สูญฯของ KBANK เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 2% QoQ มาอยู่ที่ 3 พันล้านบาท ตามคาด สัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 2.11% ณ สิ้นปี 2556 ลดลงเล็กน้อยจาก 2.13% ณ สิ้นเดือนก.ย. ในขณะที่อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อยู่ที่ 135% ณ สิ้นปี 2556 เพิ่มขึ้นจาก 133% จากสามเดือนที่ผ่านมา

รายได้ค่าธรรมเนียมโต 14% YoY (แต่ลดลง 5% QoQ) มาอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท ตามที่เราคาดการณ์ไว้ หนุนโดยค่าธรรมเนียมธนาคารและค่าคอมมิชชั่นจากการขายประกัน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในไตรมาส 4/56 อยู่ที่ 1.48 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 10% QoQ อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของ KBANK เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 48.3% ในไตรมาส 4/56 จาก 44.2% ในไตรมาส 3/56 (ธนาคารรายงานอัตราส่วนดังกล่าวที่ 50.7% ในไตรมาส 4/55)