ติดอันดับหุ้นปันผล สูง และราคา ถูก
คาดกำไรสุทธิ 4Q56 ดีจาก ADVANC และ THCOM
เราคาดว่า INTUCH จะมีกำไรสุทธิใน 4Q56 ที่ 3,603 ล้านบาท หากไม่รวมผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 150 ล้านบาท ธุรกิจปกติจะมีกำไร 3,753 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% QoQ จากส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่ฟื้นตัวจาก 3Q56 และจาก THCOM ที่เราคาดว่าจะมีกำไรดีสุดในรอบปีอีก 392 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วน 7% ของกำไรรวมของ INTUCH ทำให้ทั้งปี 2556 INTUCH น่าจะมีกำไรสุทธิรวม 1.47 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY แต่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 5% เนื่องจากประมาณการ THCOM ที่น้อยกว่าที่เราคาดไว้
พลาดใบอนุญาตทีวีดิจิทัลไม่กระทบปัจจัยพื้นฐาน
ปลายปีที่แล้ว INTUCH แพ้การแข่งขันเพื่อประมูลใบอนุญาตทีวีดิจิทัลช่องวาไรตี้ SD สาเหตุสำคัญ คือ ราคาใบอนุญาตที่ปรับเพิ่มขึ้นเกินจากราคาเริ่มต้นถึง 5 เท่าถือว่าเป็นต้นทุนที่สูงเกินไปไม่คุ้มค่าต่อการลงทุน เรายังไม่ได้รวมธุรกิจนี้ไว้ในประมาณการปี 2557 แต่ประเมินผลเบื้องต้นว่าหาก INTUCH ลงทุนธุรกิจทีวีดิจิทัลที่มีค่าใบอนุญาต 1,140 ล้านบาท จะทำให้ผลประกอบการรวมถูกกดดันจากผลขาดทุนของธุรกิจใหม่ในช่วง 3 ปีแรก และสร้างมูลค่าเพิ่มราว 2.40 บาทจากมูลค่าเหมาะสมปัจจุบัน เราเห็นว่าการไม่ได้ใบอนุญาตทีวีดิจิทัลไม่เป็นปัจจัยลบต่อธุรกิจหลักของ INTUCH ในทางกลับกันเราเชื่อว่าบริษัทมีทางเลือกลงทุนทางอ้อมในธุรกิจนี้ เช่น การร่วมลงทุน
เงินปันผลงวด 2H56 คาดจ่ายหุ้นละ 1.90 บาท
เราประมาณการเงินปันผลงวด 2H56 ของ INTUCH จะจ่ายในอัตราหุ้นละ 1.90 บาท (Div.Yield 2.8%) น้อยกว่าประมาณการก่อนหน้า จากผลกระทบ ADVANC ตั้งด้อยค่าเงินลงทุน DPC ทำให้เราคาดว่า ADVANC จะจ่ายเงินปันผลครึ่งปีหลัง 56 หุ้นละ 5.00 บาท และคาดเงินปันผลปี 56 ของ THCOM จะจ่ายหุ้นละ 0.60 บาท โดยเงินปันผลงวด 2H56 ของ INTUCH จะรวมเงินปันผลจาก THCOM เป็นครั้งแรก เนื่องจากงวด 2H55 เงินปันผลของ INTUCH มีกำหนดวันจ่ายเงินปันผล ก่อนวันจ่ายเงินปันผลงวดปี 55 ของ THCOM
