RS - ซื้อ

ประเด็นข่าว
- วานนี้ (8 ม.ค.) ศาลปกครองไต่สวนคดีที่ทาง RS ยื่นฟ้อง กสทช. เพื่อให้มีคำสั่งยกเลิกประกาศ Must Have ที่บังคับให้การถ่ายทอดสดการแข่งขันฟุตบอลโลกรอบสุดท้ายทั้ง 64 นัด ต้องออกอากาศผ่านฟรีทีวีเท่านั้น โดยตุลาการผู้แถลงคดีได้แสดงความเห็นให้ เพิกถอน ประกาศดังกล่าวของทาง กสทช. เพราะประกาศดังกล่าวกระทบลิขสิทธิ์ของผู้ฟ้องคดีในฐานะเป็นผู้รับลิขสิทธิ์จาก FIFA ซึ่งได้ทำสัญญาเมื่อวันที่ 12 กันยายน 2548 และได้ชำระค่าตอบแทนไปแล้ว

ผลกระทบและความเห็น
- เป็นสัญญาณที่ดีต่อ RS แม้ว่าการตัดสินคดียังไม่สิ้นสุดและต้องรอว่าสุดท้ายแล้วศาลปกครองจะตัดสินคดีออกมาในรูปแบบใด (ซึ่งยังไม่ทราบว่าศาลจะมีการนัดพิจารณาคดีอีกครั้งเมื่อไร) แต่อย่างไรก็ตาม การแถลงคดีของตุลาการที่เสนอให้เพิกถอนประกาศ Must Have ถือเป็นสัญญาณที่ดีต่อ RS ที่จะสามารถหารายได้นอกเหนือจากค่าโฆษณาผ่านทางฟรีทีวีได้ เช่น รายได้จากการขายกล่องรับสัญญาณดาวเทียมที่จะสามารถรับชมฟุตบอลโลกได้ทุกนัด เป็นต้น ซึ่งจะดีกว่าประมาณการของเราที่คาดว่า RS จะมีรายได้หลักจากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลกราว 500 ล้านบาท จากค่าโฆษณาผ่านฟรีทีวีเท่านั้น และมีกำไรราว 100 ล้านบาท ใกล้เคียงกับการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลกรอบที่แล้วในปี 2010

คำแนะนำและเหตุผล
- คงแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มการตัดสินคดีที่เป็นไปในเชิงบวก คาดว่าจะส่งผลดีต่อระดับราคาหุ้น RS ในวันนี้ และหาก RS ชนะคดี (ต้องรอการตัดสินของศาลปกครองอีกครั้ง) เรามีโอกาสจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรและมูลค่าเหมาะสมของบริษัทเพิ่มขึ้นอีกด้วย เบื้องต้นเรายังคงคาดกำไรสุทธิปี 2557 ของ RS อยู่ที่ 372 ล้านบาท และประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 10.30 บาท