ผลกระทบคำพิพากษาศาลฎีกาฯ
ประเด็นข่าว
บริษัทแจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ เรื่องมติที่ประชุมผู้ถือหุ้นอนุมัติให้ขายทรัพย์สินเข้ากองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน (IFF) ด้วยเสียงเห็นชอบ 92% ขณะเดียวกันผู้บริหาร JAS ระบุหลังจากนี้บริษัทเตรียมยื่น ก.ล.ต.ขออนุญาตจัดตั้งกองทุนขนาดประมาณ 6-7 หมื่นล้านบาท และคาดว่าจะเสนอขายหน่วยลงทุนให้ได้ภายในสิ้นปีหรือต้นปีหน้า โดยบริษัทจะถือหน่วยลงทุนกองทุนฯ ประมาณ 33% ซึ่งจะใช้เงินลงทุนราว 2-2.3 หมื่นล้านบาท
ผลกระทบ
กำหนดการ IFF สอดคล้องมุมมองเรา ข้อมูลที่เราได้รับจากผู้บริหารก่อนหน้าระบุว่า หลังจากบริษัทได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นให้ขายทรัพย์สินเข้ากองทุนฯ แล้ว บริษัทจะยื่นข้อมูลต่อ ก.ล.ต. ซึ่งจะใช้เวลาพิจารณาไม่เกิน 45 วันทำการ โดยเราให้น้ำหนักการขายทรัพย์สินเพื่อจัดตั้งกองทุนฯ น่าจะเสร็จทันภายในปีนี้ ทำให้บริษัทได้รับเงินจากการขายทรัพย์สินสุทธิหักภาษีและค่าใช้จ่ายต่างๆ ราว 25,760 - 30,360 ล้านบาท คิดเป็นมูลค่าต่อหุ้น 3.60 – 4.20 บาท และให้น้ำหนักต่อการจ่ายเงินปันผลพิเศษหุ้นละ 0.70 - 1.00 บาท (yield 9 - 13%)
คงประมาณการ IFF จะเพิ่มมูลค่าต่อหุ้นราว 0.90 บาท เรายังคงการประเมินธุรกรรมครั้งนี้จะเพิ่มมูลค่าต่อหุ้น JAS ประมาณ 0.90 บาทจากมูลค่าเหมาะสมไม่รวม IFF ที่ 11.20 บาท ขณะเดียวกันการระดมทุนก้อนใหญ่จะช่วยเพิ่มอำนาจการแข่งขันและรองรับขยายฐานลูกค้าระดับบน FTTX รวมทั้งลดความเสี่ยง ARPU ที่ลดลง
คำแนะนำ
แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 11.20 บาท ปัจจัยพื้นฐาน JAS เรายังไม่รวมผลจาก IFF มองว่าการเกิดหน้าจัดตั้งกองทุนฯ เป็นปัจจัยบวกและมีโอกาสที่บริษัทจะจ่ายเงินปันผลพิเศษจากกำไรที่เกิดขึ้น เราคงมุมมองบวกต่อการเติบโตของผลการดำเนินงาน ขณะที่ราคาหุ้น JAS ค่อนข้าง Laggard และยังไม่ตอบรับต่อประเด็น IFF คงคำแนะนำ “ซื้อ”
