อุตสาหกรรมยานยนต์ยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัว
ยอดผลิตรถยนต์ทำสถิติต่ำสุดในรอบ 20 เดือน
รายงานสถิติยานยนต์เดือน ต.ค. ยังหดตัวลงต่อเนื่องโดยยอดผลิตรถยนต์ลดลงอีก 5% MoM อยู่ที่ 1.86 แสนคัน ต่ำกว่า 2 แสนคันต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 และต่ำที่สุดในรอบ 20 เดือน (ไม่นับเดือน เม.ย. ซึ่งเป็นโลว์ซีซั่นปกติ) ส่วนยอดขายรถยนต์ในประเทศลดลง 6% MoM อยู่ที่ 8.9 หมื่นคัน ต่ำสุดในรอบ 18 เดือน และยอดส่งออกรถยนต์ลดลง 18% MoM กลับมาต่ำกว่า 1 แสนคันอีกครั้งหลังจากเพิ่งทำสถิติการสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไปเมื่อ 2 เดือนก่อนหน้า โดยสาเหตุหลักที่ทำให้อุตสาหกรรมยานยนต์ไทยหดตัวลงยังคงมาจากแรงส่งจากโครงการรถคันแรกที่สิ้นสุดลง
คาดกำไรงวด 4Q56 หดตัวต่อเนื่อง แต่เดือน ธ.ค. น่าจะเป็นจุดต่ำสุด
เราคาดว่า 4Q56 จะเป็นไตรมาสที่เป็นจุดต่ำสุดของอุตสาหกรรมยานยนต์ ยอดผลิตน่าจะยังหดตัวต่อในเดือน พ.ย. - ธ.ค. ทำให้ยอดผลิตของไตรมาสสุดท้ายของปีจะลดลงเหลือเพียง 5.5 แสนคัน หดตัว 7% QoQ และลดลงกว่า 25% จาก 4Q55 ที่มียอดผลิตรถยนต์สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่กว่า 7.3 แสนคัน ทำให้ผลประกอบการกลุ่ม AUTO ที่เราศึกษาอยู่ 4 บริษัท น่าจะยังมีกำไรที่ลดลงต่อเนื่องอีก 17% QoQ และ 44% YoY และเป็นกำไรที่ต่ำสุดในรอบปี อย่างไรก็ดี เราคาดว่า จุดต่ำสุดของอุตสาหกรรมน่าจะสิ้นสุดในปีนี้จากที่ค่ายรถยนต์จะทยอยลดยอดผลิตเพื่อปรับสต็อกรถยนต์ให้มีความสอดคล้องกับอุปสงค์ในประเทศที่หดตัวลง
จับตายอดจองรถงานมอเตอร์เอ็กซ์โป
ช่วงปลายเดือน พ.ย. - ต้นเดือน ธ.ค. จะมีการจัดงาน “มอเตอร์เอ็กซ์โป” ขณะที่บรรดาค่ายรถยนต์ต่างจัดโปรโมชั่นส่งเสิรมการขายกันอย่างรุนแรงอย่างที่ไม่เคยเห็นมาก่อน เรามองว่ายอดขายรถยนต์ในงาน “มอเตอร์เอ็กซ์โป” จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของตลาดรถยนต์ในประเทศ หากยอดจองรถในงานอยู่ที่ 4 - 5 หมื่นคัน ใกล้เคียงกับงาน “มอเตอร์โชว์” ที่จัดเมื่อช่วงต้นปี เราจะมองเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดรถในประเทศเริ่มกลับเข้าสู่ภาวะปกติ แต่หากต่ำกว่าอาจหมายความว่าการชะลอตัวของตลาดรถยนต์ในประเทศจะยังคงมีอยู่ต่อไป
ราคาหุ้นอ่อนตัวสะท้อนแล้ว แต่ยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัว
แม้ว่าระดับราคาหุ้นในกลุ่ม AUTO จะปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดกว่า 16 - 66% สะท้อนการหดตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยบ้างแล้ว (AUTO -28%, AH -53%, SAT -66%, STANLY -16% และ TKT -47%) และค่า P/E ของกลุ่ม AUTO ก็ลดลงมาอยู่ที่ 8.9 เท่า ต่ำกว่าระดับปกติของกลุ่มในอดีตที่ซื้อขายกันอยู่ที่ 10 เท่า อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยจะฟื้นตัวเมื่อไร และสถานการณ์ยังไม่ผ่านจุดต่ำสุดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือน ธ.ค. 56 เราจึงยังให้น้ำหนัก “Underweight” (หรือ “น้อยกว่าตลาด”) สำหรับการลงทุนในกลุ่ม AUTO และให้ติดตามยอดจองรถในงานมอเตอร์เอ็กซ์โป (28 พ.ย. – 10 ธ.ค. 56) ที่จะเป็นตัวชี้ว่าตลาดรถยนต์ในประเทศจะเริ่มกลับมาฟื้นตัวหรือจะยังคงชะลอตัวต่อไป
