กำไรสุทธิ 3Q56 ต่ำกว่าคาด
- ยอดขายทรงตัวแต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม หนุนกำไร 3Q56 เติบโต 51%QoQ
ยอดขายถ่านหินรวมของ BANPU ใน 3Q56 ทรงตัวอยู่ที่ 10.7 ล้านตัน แม้การผลิตถ่านหินในออสเตรเลียจะได้รับผลกระทบจากแผนการย้ายเครื่องจักรสำหรับการขุดถ่านหิน (longwall) ในเหมือง Mandalong ตามแผน แต่เหมืองถ่านหินในอินโดนีเซียมียอดขายที่เพิ่มขึ้นชดเชย อย่างไรก็ตามปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจถ่านหินรวมทั้งธุรกิจไฟฟ้าซึ่งได้รับประโยชน์จากต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลงตามราคาถ่านหิน ทำให้กำไรสุทธิ 3Q56 อยู่ที่ 951 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% QoQ แต่ลดลง 50% YoY
- เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีต่อแผนการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
แม้ BANPU จะประกาศกำไรสุทธิ 3Q56 ต่ำกว่าที่เราคาดถึง 13% ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนการผลิตถ่านหินที่ปรับลดลงน้อยกว่าคาด โดยเฉพาะเหมืองถ่านหินในอินโดนีเซียที่มีต้นทุนการผลิตอยู่ที่ 48 เหรียญต่อตัน ลดลง 5% QoQ (เราคาดไว้ที่ 45 เหรียญต่อตัน) แต่เราเริ่มมีมุมมองที่เป็นบวกขึ้นต่อแผนการปรับลดต้นทุนการผลิต สะท้อนจากความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นเฉพาะกลุ่มของธุรกิจถ่านหินเพิ่มขึ้นเป็น 36% (2Q56 อยู่ที่ 32%) แม้ราคาถ่านหินเฉลี่ยจะงลดลงเหลือ 70 เหรียญต่อตัน ลดลง 14% QoQ
- ราคาถ่านหินเริ่มฟื้นตัว แต่ยังมีความเสี่ยงต่อการปรับกำไรปี 57 ลง
เราประเมินว่ากำไรสุทธิปี 2557 ยังคงมีความเสี่ยงต่อการปรับลง แม้ราคาถ่านหิน (BJI) ในช่วง 3 สัปดาห์ที่ผ่านมาจะปรับเพิ่มกว่า 5% มาอยู่ที่ 84 เหรียญต่อตัน และมีค่าเฉลี่ย 4Q56 (Qtd) อยู่ที่ 82 เหรียญ แต่ยังคงต่ำกว่าสมมติฐานปี 2557 ที่ 85 เหรียญต่อตัน เรามองว่าราคาถ่านหินยังมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปี 2556 เนื่องจากในช่วงดังกล่าวกลุ่มโรงไฟฟ้าถ่านหินในภูมิภาคจะทำสัญญาซื้อถ่านหินสำหรับผลิตไฟฟ้าในปี 2557 กับผู้ผลิตถ่านหินรวมทั้ง BANPU แต่หากราคาถ่านหินเฉลี่ยใน 4Q56 ยังคงต่ำกว่า 85 เหรียญต่อตัน ก็จะมีความเสี่ยงต่อการปรับสมมติฐานราคาขายถ่านหินและผลประกอบการของ BANPU ในปี 2557
