ครึ่งปีหลังจะเติบโตอย่างชัดเจน
- คาดกำไรสุทธิ 3Q56 ที่ 308 ล้านบาท
เราคาดว่าผลประกอบการ 3Q56 ของ THCOM จะมีกำไรสุทธิ 308 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 107 ล้านบาทใน 3Q55 หากไม่รวมผลขาดทุนค่าเงินบาทราว 27 ล้านบาท THCOM มีกำไรจากธุรกิจปกติ 335 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 272% YoY จากค่าเงินบาทอ่อนมีผลบวกต่อรายได้ รวมทั้งโมเมนตัมการเติบโตของธุรกิจดาวเทียมและไม่มีผลกระทบ Mfone ทำให้ EBITDA เพิ่มขึ้นสูงต่อเนื่องและมี EBITDA margin 50.8% ทั้งนี้กำไรปกติลดลงจาก 2Q56 เนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีกลับสู่ปกติ จากที่ THCOM ได้ประโยชน์ทางภาษีเงินปันผลบริษัทย่อยในออสเตรเลีย
- เริ่มรับรู้รายได้ไทยคม 6
เราประเมินว่า 3Q56 จะเป็นไตรมาสแรกที่ THCOM จะเริ่มมีฐานรายได้เท่ากับปีก่อนที่ยังมีรายได้จากธุรกิจโทรศัพท์ในกัมพูชา ทำให้รายได้รวมไม่ลดลง YoY เนื่องจากมีรายได้เพิ่มจากการให้บริการดาวเทียมชั่วคราวของไทยคม 6 (ดาวเทียมไทยคม 6 จะยิงเดือน พ.ย) ที่เริ่มให้บริการเดือน ส.ค. คาดว่าจะมีรายได้ใน 3Q56 ราว 100 ล้านบาท (ค่าบริการ 2 เดือน) และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 150 ล้านบาทในไตรมาสสุดท้าย หลังจากนั้น THCOM จะเริ่มใช้ดาวเทียมไทยคม 6 ดวงจริงต้นปี 2557 และคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้เชิงพาณิชย์ใน 1Q57 โดยเราประเมินว่ารายได้จากดาวเทียมไทยคม 6 ในปี 2557 จะมีอัตราเช่าใช้ช่องสัญญาณที่ระดับ 60% ซึ่งสูงกว่าระดับคุ้มทุนที่อัตราการเช่าใช้ที่ 50%
