มรสุมกำลังจะพัดผ่านไป
ประเด็นการลงทุน
เราจะคงคำแนะนำ ซื้อ ในหุ้น CPALL ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 ที่ 47.50 บาท อย่างไรก็ตามแต่เราแนะนำให้รออีกสักพัก โดยเรามองว่าช่วงที่เหมาะสมในการเข้าซื้อ น่าจะเป็นช่วงปลายไตรมาส 4/56 ซึ่งเป็นช่วงที่ผลกำไรแตะจุดต่ำสุดไปแล้วและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับประเด็นการรีไฟแนนซ์จบลง ประเด็นที่ควรจับตามองในระยะสั้นนี้คือการรีไฟแนนซ์เงินกู้ ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดอัพไซด์หรือดาวน์ไซด์ต่อประมาณการของเราในปัจจุบัน
ประเด็นความไม่แน่นอนเริ่มคลี่คลายลง
ประเด็นที่กดดันราคาหุ้น CPALL ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ได้แก่ ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและต้นทุนการเงินหลังจากการรีไฟแนนซ์เงินกู้ ซึ่งประเด็นทั้งสองจะคลี่คลายลงในเร็วๆนี้ โดยในเดือนต.ค.บริษัทจะทำการรีไฟแนนซ์เงินกู้จำนวน 5.8 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ (1.82 แสนล้านบาท) ด้วยการออกหุ้นกู้สกุลเงินบาทจำนวน 9 หมื่นล้านบาท โดยมีช่วงอายุ 3 ปี, 5 ปี, 7 ปี และ 10 ปี ขณะที่เงินกู้ในส่วนที่เหลือจะรีไฟแนนซ์ด้วยเงินกู้ธนาคารระยะยาว คาดว่ากระบวนการดังกล่าวจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปี 2556 ทั้งนี้หลังจากการรีไฟแนนซ์เงินกู้ ต้นทุนการเงินทุนจะชัดเจนและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนจะหายไป ซึ่งจะทำให้ประมาณการกำไรมีความแม่นยำมากขึ้น
