ราคาหุ้นปรับตัวลดลงสะท้อนผลขาดทุนระยะสั้น
ประเด็นการลงทุน
ความเสี่ยงขาลงต่อราคาหุ้นมีจำกัด เนื่องจาก ANAN มีระดับการซื้อขายใกล้เคียงกับ BV ปี 2557 ของบริษัท โดยระดับ PER ของ ANAN ต่ำสุดในกลุ่มอสังหาฯ (ที่อยู่อาศัย) ภายใต้การวิเคราะห์ของเรา อยู่ที่ 6.0 เท่า สำหรับปี 2556 และ 4.8 เท่า สำหรับปี 2557 บริษัทจะรายงานกำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.5 พันล้านบาท ในไตรมาส 4/56 หลังจากขาดทุนตลอดช่วง 9 เดือนแรกของปี 2556 เราคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 ที่ 4.20 บาท อ้างอิงจาก PER ที่ 10 เท่า
ผลขาดทุนไตรมาส 2-3/56
ANAN รายงานขาดทุนสุทธิที่ 94 ล้านบาท ในไตรมาส 2/56 เทียบกับ กำไรสุทธิที่ 38 ล้านบาท ในไตรมาส 2/55 และ 5 ล้านบาท ในไตรมาส 1/56 โดยบริษัทรายงานผลขาดทุนมากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 72 ล้านบาท เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าคาด ผลขาดทุนหลักไตรมาส 2/56 อยู่ที่ 48 ล้านบาท (กำไรหลัก 219 ล้านบาทในไตรมาส 2/55 และ 61 ล้านบาท ในไตรมาส 1/56) PPA ในไตรมาส 2/56 ลดลง 75% YoY และ 19% QoQ (จากการโอนโครงการ leveraged buyout) เรายังคงประมาณการของเราไว้เท่าเดิม โดยคาดกำไรสุทธิปี 2556 ที่ 1.3 พันล้านบาท (เทียบกับขาดทุน 287 ล้านบาท ในปี 2555) ยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้ ณ สิ้นเดือนมิ.ย. (1.2 หมื่นล้านบาท) การันตีประมาณการรายได้ปี 2556 ไว้แล้วทั้งหมดและการันตี 24% ของประมาณการรายได้ปี 2557
บริษัทจะรายงานผลขาดทุนในไตรมาส 3/56 เนื่องจากรายได้ 1 พันล้านบาทในช่วงไตรมาสดังกล่าวไม่สามารถที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายในการเปิดตัวโครงการรวมมูลค่า 9.3 พันล้านบาทได้ทั้งหมด และภาระดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้จำนวน 2.6 พันล้านบาท (ดอกเบี้ย 5.2% ระยะเวลา 1 ปี)
