กำไรสุทธิ 2Q56 ฟื้นตัวดีกว่าคาด
กำไรสุทธิ 2Q56 ดีกว่าคาด
ผลประกอบการของ SIRI ฟื้นตัวจาก 1Q56 ที่มีผลขาดทุน โดยสามารถกลับมาทำกำไรสุทธิใน 2Q56 ที่ 521 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาด 10% จากการรับรู้รายได้ดีขึ้นโดยเติบโตกว่า 48%QoQ เป็น 7.5 พันล้านบาท แม้ว่าบริษัทยังมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น แต่มีสัดส่วนลดลงเมื่อเทียบกับยอดขาย ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญเป็น 8% แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
ผลประกอบการ 1H56 ค่าใช้จ่ายที่สูงทำให้กำไรสุทธิอ่อนตัวลงเทียบรายปี
กำไรสุทธิในงวด 1H56 อ่อนตัวลง 48% YoY เป็นผลกระทบจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารโดยรวมทีเพิ่มขึ้น 35% ซึ่งมาจากใน 1Q56 มีการจัดงานประชาสัมพันธ์โครงการรวมถึงการเพิ่มขึ้นตามทิศทางเดียวกับยอดขาย โดยมีรายได้รวม 1.26 พันล้านบาทเติบโต20%YoY อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 32.1% ลดลงเทียบกับรายปีที่ 33.7% ขณะที่มีรายได้อื่นๆ201 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37%YoY
งานในมือปัจจุบัน 6.8 หมื่นล้านบาทสูงกว่าอุตสาหกรรม
จากงานในมือปัจจุบันบริษัทคาดเห็นการรับรู้รายได้ใน 2H56 ราว 2.3 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะทำให้เห็นการรับรู้รายได้ใน 2H56 คิดเป็น 65% ของประมาณการทั้งปี ทั้งนี้งานในมือส่วนที่เหลือ 2 หมื่นล้านบาท และ 1.5 หมื่นล้านบาท จะรับรู้รายได้ในปี 2557 และ2558 ตามลำดับ โดยบริษัทยังคงยอดขายทั้งปีไว้ที่ 4.8 หมื่นล้านบาท หลังการเปิดตัวโครงการใหม่ 6 ทำเล 6แห่ง สร้างยอดขายได้ 5 พันล้านบาท ทำให้ยอดขายปัจจุบัน (มค.-5สค). ทำได้แล้วกว่า 3.3 หมื่นล้านบาท หรือคิดเป็น 70% ของเป้ายอดขายทั้งปีที่บริษัทวางไว้ ขณะที่ใน 2H56 บริษัทมีแผนเปิดตัว อีก 10 โครงการช่วยสนับสนุนยอดขายเพิ่ม
ราคาเหมาะสม 4.80 บาท แนะนำ ซื้อ
แม้ผลประกอบการใน 1H56 อาจจะไม่โดดเด่น แต่เรามองว่า SIRI ยังมีความน่าสนใจจากการรับรู้รายได้ที่เติบโตใน 2H56 ตามแผนการโอนของสินค้าคอนโดมีเนียมอีก 9 แห่ง และงานในมือที่สูงกว่าอุตสาหกรรมที่รอรับรู้รายได้ต่อเนื่องถึงปี 2559 การสร้างยอดขายที่เติบโตเป็นปัจจัยบวกต่อแนวโน้มการรับรู้รายได้ในอนาคต ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม คือ การก่อสร้างเพื่อให้ทันการโอน และรับรู้รายได้ให้อยู่ในกรอบเวลาที่กำหนด ประกอบกับการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและต้นทุนขาย ราคาเหมาะสม 4.80 บาท อ้างอิง (PE12.5 เท่า +1SD)
