กำไรสุทธิ 2Q56 ลดลงตามฤดูกาล
ประเด็น
รายงานกำไรสุทธิ 2Q56 ลดลง 39% ตามฤดูกาล ผลประกอบการอ่อนตัว QoQ เป็นผลมาจาก (1) Low Season ของการท่องเที่ยว และ (2) การแข่งขันทางด้านราคาที่รุนแรง
ผลกระทบ
กำไรสุทธิ 2Q56 อยู่ที่ 260 ล้านบาท ลดลง 39%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 136%YoY ผลกระทบได้รับปัจจัยลบจาก Low Season ของการท่องเที่ยว แต่หากเทียบ YoY ซึ่งเป็นช่วง Low Season เหมือนกัน พบว่ากำไรสุทธิปรับเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ จาก Cabin Factor ที่เพิ่มขึ้นจาก 84% ใน 2Q55 เป็น 87% ใน 2Q56 เพียงพอชดเชยรายได้เฉลี่ยหน่วยที่ลดลง 9%YoY จากภาวะการแข่งขันทางด้านราคาที่รุนแรง นอกจากนี้การบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ทำให้ต้นทุนต่อหน่วยลดลง 14%YoY เหลือ 2.3 บาทต่อที่นั่งต่อกิโลเมตร
มีโอกาสปรับประมาณการปี 2556 เพิ่ม เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ไว้ที่ 1,178 ล้านบาท (+134%YoY) เรามีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการ จากการบริหารต้นทุนที่ดีกว่าคาด (สมมติฐานต้นทุนปี 2556 อยู่ที่ 2.6 บาทต่อที่นั่งต่อกิโลเมตร) ด้านกำไรสุทธิ 1H56 คิดเป็น 58% ของประมาณการ ร 2H56 ขณะที่เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิ 2H56 โดยเฉพาะ High Season ของการท่องเที่ยวที่จะกลับมาอีกครั้งในช่วงปลาย 3Q56
เราจะมีการนำเสนอข้อมูลในบทวิเคราะห์ NOK ฉบับต่อไป หลังเราเข้าพบผู้บริหารวันนี้
คำแนะนำ
ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 33 บาท เราชอบกลุ่มสายการบินต้นทุนต่ำ โดยเฉพาะ NOK จากการบริหารต้นทุนในช่วง Low Season อย่างมีประสิทธิภาพ ขณะที่เราเชื่อว่า NOK จะได้ประโยชน์จาก High Season ที่กำลังจะเริ่มในช่วงปลาย 3Q56 ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 33 บาท
