ฟื้นตัวแข็งแกร่งตั้งแต่ไตรมาส 2/56 จนถึงครึ่งปีหลัง
ประเด็นการลงทุน
GFPT ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มอาหาร โดยมีปัจจัยหนุนจากการพลิกฟื้นกลับเป็นกำไรอย่างชัดเจนตั้งแต่ไตรมาส 4/55 เป็นต้นมา รวมถึงแนวโน้มของการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 ราคาหุ้น ณ ปัจจุบันยังคงถูก โดยซื้อขายที่อัตราส่วน PER ปี 2557 ที่ 10.2 เท่า
คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 เติบโตต่อเนื่อง 47% QoQ
เราประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 ที่ 190 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47% QoQ และพลิกฟื้นจากขาดทุนสุทธิ 16 ล้านบาทในไตรมาส 2/55 สาเหตุของการพลิกฟื้นเป็นกำไรเนื่องจากราคาไก่ในประเทศและราคาไก่ส่งออกที่ปรับตัวสูงขึ้น ปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้น การพลิกฟื้นกลับมาเป็นกำไรของจีเอฟเอ็นและการบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่รับรู้จริงที่เพิ่มขึ้น กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ มีปัจจัยผลักดันจากราคาไก่ในประเทศและราคาไก่ส่งออกที่เพิ่มขึ้น ปริมาณยอดส่งออกที่เพิ่มขึ้น กำไรสุทธิของจีเอฟเอ็นที่เพิ่มขึ้นมีนัยสำคัญ และต้นทุนราคาวัตถุดิบที่ทรงตัว ปัจจัยบวกดังกล่าวข้างต้นกลบผลกระทบทางลบจากยอดขายอาหารกุ้งที่ปรับตัวลดลง (ลดลง 35% YoY เนื่องจากการระบาดของโรคกุ้งตายก่อนวัยอันควรหรืออีเอ็มเอส) และยอดขายอาหารสัตว์บกที่ลดลง (ลดลง 5% YoY)
ยอดขายรวมมีแนวโน้มเติบโต 6% YoY และ 5% QoQ เราใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ 10% ในไตรมาส 2/56 เทียบกับ 6.8% ในไตรมาส 2/55 และ 8.3% ในไตรมาส 1/56 เราคาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่ 6.3% เทียบกับ 6.6% ในไตรมาส 1/56 และ 6.4% ในไตรมาส 2/55 เราคาดว่าจะมีการบันทึกผลขาดทุนจากสินค้าคลังไก่เพียงแค่จำนวนเล็กน้อยในช่วงไตรมาส 2/56 เราคาดว่าจีเอฟเอ็นมีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิที่ 50 ล้านบาทในไตรมาส 2/56 เพิ่มขึ้น 85% QoQ หรือเทียบกับขาดทุนสุทธิของจีเอฟเอ็นที่ 90 ล้านบาทในไตรมาส 2/55 เนื่องจากมาร์จิ้นของจีเอฟเอ็นที่เพิ่มขึ้นจากสายการผลิตไก่ปรุงสุกใหม่อีก 400 ตันต่อเดือนตั้งแต่เดือนพ.ค.เป็นต้นไป รวมถึงราคาไก่ในประเทศและราคาไก่ส่งออกที่ปรับตัวสูงขึ้น
