หุ้นดีราคาถูกปันผลสูง
ประเด็นการลงทุน
เราคาดว่า KK จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่ง 39% YoY มาอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท สำหรับปี 2556 และเติบโต 19% YoY มาอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท ในปี 2557 หนุนโดยประโยชน์จากการควบกิจการ KK-PHATRA โดยกำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 โตถึง 72% YoY มาอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์ต่อกำไรปี 2556 หากธนาคารสามารถที่จะรายงานการเติบโตของสินเชื่อได้สูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 20% และ/หรือรายได้ค่าธรรมเนียมเติบโตสูงกว่า 60% ให้สังเกตว่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 KK รายงานการเติบโตของสินเชื่อ 18% และรายได้ค่าธรรมเนียมเติบโตถึง 210% หุ้นมีระดับการซื้อขายอยู่ที่ PBV ณ สิ้นปี 2556 ในระดับต่ำเพียง 1.2 เท่า (เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 1.7 เท่า) และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5% เรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร
คงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 2556 ที่ 19%
ผู้บริหารยืนยันเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 2556 ที่ 19% หลังจากรายงานการเติบโตของสินเชื่อในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 ที่ 18% YoY หนุนโดยสินเชื่อ SME และสินเชื่อบุคคล ผู้บริหารคาดสินเชื่อ HP ประเภทนี้จะขยายตัว 15% ในปี 2556 ในขณะที่คาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อ SME (25% ของสินเชื่อทั้งหมด) โตก้าวกระโดด 34% จากที่โตถึง 17% ในครึ่งปีแรก ธนาคารแนะส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเงินให้สินเชื่อที่ 3.7% สำหรับปี 2556 ลดลงเล็กน้อยจาก 3.9% ในปี 2555 ให้สังเกตว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 จะอยู่ที่ 3.99% ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2556 ของเราที่ 3.64%
