กำไรจากการขาย BMCL ช่วยพยุงกำไรใน 2Q56
ผลประกอบการเติบโตจากรายได้ และ บันทึกกำไรจาก BMCL
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q56 ของ CK ที่ 1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 764% YoY สาเหตุจากการรับรู้รายได้ที่ 7 พันล้านบาท เพิ่ม 66% YoY ขณะที่มีบันทึกกำไรจากการขาย BECL จำนวน 1 พันล้านบาท (จากการขายหุ้น 7.97% ในราคา 1.15 บาทต่อหุ้น ยังเหลือหุ้นอีก 16.6%) ขณะที่ 1Q56 CK มีกำไรจากขายเงินลงทุน TTW ทั้งในส่วนกำไรที่เกิดขึ้นจริงและกำไรจากการวัดมูลค่า 6 พันล้านบาท หากเทียบกับ 1Q56 กำไรลดลงเนื่องจากการรับรู้น้อยเพราะมีวันหยุดที่ค่อนข้างมากใน เดือน เม.ย. – พ.ค.
งานในมือรอรับรู้รายได้ต่อเนื่อง
CK มีงานในมือปัจจุบันที่ 1.15 แสนล้านบาท งานหลักมาจากโครงการไซยะบุรี และ งานทางด่วนศรีรัช คิดเป็น 70% โดยมีงานที่อยู่ระหว่างรอการเซ็นสัญญาราว 2.6 หมื่นล้านบาท โดยมีงานหลักมูลค่าสูงคืองานรถวางระบบรถไฟฟ้าสายสีม่วงที่รับช่วงต่อมาจาก BECL มูลค่ากว่า 2หมื่นล้านบาท ซึ่งหลังการเซ็นสัญญาในช่วง 2H56 จะทำให้ CK มีงานในมือเพิ่มขึ้นเป็น 1.4แสนล้านบาท สามารถทยอยรับรู้รายได้ต่อเนื่องไป 1-5ปีข้างหน้าทั้งนี้ยังมีงานที่อยู่ระหว่างการเข้าประมูลคือโครงการวางท่อของ ป.ต.ท. มูลค่ากว่า 9 พันล้านบาท ที่คาดว่าจะเห็นความชัดเจนในช่วง 1-2 เดือนข้างหน้า ซึ่งกรณี CK ได้งานจะทำให้งานในมือก้าวเข้าสู่ระดับ 1.5 แสนล้านบาท
การขยายธุรกิจแบบในสาธารณูปโภคพื้นฐานให้ผลตอบแทนระยะยาว
จากการลงทุนในธุรกิจสาธารณูปโภคพื้นฐานต่างๆ เราคาดว่าจะเห็นผลการเติบโตของธุรกิจในระยะยาว โดยคาดว่าหลังการก่อสร้างรถไฟฟ้าที่เห็นการเชื่อมต่อแล้วเสร็จเช่นรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและสีม่วง จะทำ BMCL สามารถรับรู้รายได้ดีขึ้น ทำให้ CK มีโอกาสรับรู้กำไรดังกล่าวได้ในระยะยาว นอกเหนือจากการทำธุรกิจหลักจากรับเหมาก่อสร้าง โดยมีสัดส่วนการลงทุน ใน TTW 19.04% BECL 15.15% BMCL 16.64% และใน CKP 31.8%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 34.50 บาท
ราคาหุ้นอ่อนตัว 27% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา จากภาพรวมของกลุ่มรับเหมาที่มีความกังวลต่อความไม่แน่นอนของงบประมาณภาครัฐที่อาจล่าช้า อย่างไรก็ตาม CK ยังคงมีงานในมือระดับสูงรอรับรู้รายได้ที่ต่อเนื่องปัจจุบันที่ 1.2 แสนล้านบาทรอรับรู้รายได้ต่อเนื่อง 1 – 2 ปีข้างหน้า ในขณะที่คาดเห็นผลตอบแทนระยะยาวจากการลงทุนในสาธารณูปโภคพื้นฐาน เช่น BECL BMCL TTW CKP อย่างไรก็ตามผลประกอบการใน 2H56 จะด้อยกว่าใน 1H56 จากภาระต้นทุนที่มีโอกาสเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะมีการบันทึกกำไรจากการขายหุ้น CKP ใน 3Q56 ราว 400 – 500 ล้านบาท
