รายได้ 2Q56 เติบโตจากงานโครงการ
ใน 2Q56 เราคาดว่า MFEC จะมีรายได้ 1,378 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 81% YoY และ 2% QoQ จากรับรู้รายได้งานโครงการในมือประมาณ 45% ของมูลค่างานในมือ (Backlog) รวม 2,500 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นโครงการต่อเนื่องของลูกค้าภาครัฐ รวมทั้งลูกค้าเอกชนกลุ่มสถาบันการเงินและโทรคมนาคม ทำให้รายได้งานวางระบบฯ มีสัดส่วน 80% เพิ่มขึ้นจาก 77% ใน 2Q55 และ 76% ใน 1Q56 ส่วนรายได้ขายอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์ และรายได้พัฒนาซอฟต์แวร์คาดว่าจะสัดส่วนรายได้ 11% และ 9% ตามลำดับ
คาดกำไรสุทธิ 2Q56 ที่ 78 ล้านบาท
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q56 ที่ 78 ล้านบาท เพิ่มขึ้นโดดเด่น 131% YoY และ 7% QoQ ปัจจัยหนุนการเติบโตมาจาก Backlog ที่สูงขึ้นจากปีก่อนและทยอยรับรู้รายได้เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ประกอบกับผลของการปรับปรุงและพัฒนาองค์กร และภาระหนี้ลดลงจากปีก่อน ทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นในอัตราน้อยกว่ารายได้ และมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลง YoY เป็น 12.9% ส่วนค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 63% YoY หนุนอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Operating margin) และ Net margin ดีขึ้นเป็น 7.3% และ 5.7% ตามลำดับ
การลงทุนของลูกค้าหลักเป็นโอกาสต่อยอด Backlog
บริษัทอยู่ระหว่างประมูลงานมูลค่าประมาณ 5 พันล้านบาท ในจำนวนนี้กว่า 50% เป็นงานด้านโทรคมนาคมซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าหลักของบริษัท ผู้บริหารมั่นใจว่ามีโอกาสได้งานสูงและจะเป็น Backlog ใหม่ต่อยอดการให้บริการลักษณะ Solution โดยเรารวมโครงการต่อเนื่องบางส่วนที่บริษัททำอยู่แล้วประมาณ 50% ของมูลค่ารวมในประมาณการปี 2557 นอกจากนี้ยังมีโครงการ Smart Thailand ของกระทรวง ICT มูลค่าประมาณ 3-4 หมื่นล้านบาท คาดจะเปิดประมูลใน 4Q56 เรามองเป็นปัจจัยบวกต่อการเพิ่ม Upside หากบริษัทได้ร่วมทำโครงการนี้
ถูกเป็นอันดับ 2 ใน Coverage
เราให้น้ำหนักผลประกอบการครึ่งปีหลังจะดีต่อเนื่องจากมูลค่า Backlog ที่เหลือจะรับรู้รายได้ทั้งหมดในปีนี้ รวมทั้งงานระหว่างประมูลที่มีโอกาสได้ทำต่อ จึงมีความเป็นไปได้ที่เราจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปีนี้จาก 281 ล้านบาท ทำให้ MFEC มีอัตราการเติบโตของกำไรเด่นเป็นอันดับ 3 ในกลุ่มสื่อสารที่ศึกษา 11 บริษัท นอกจากนี้ราคาหุ้น MFEC ปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 56 ที่ 14 เท่า ถูกเป็นอันดับ 2 ใน Coverage แนะนำ “ซื้อ”
