คาดกำไรปกติ 2Q13 เพิ่ม 63.4% Q-Q และ 131.7% Y-Y
เราคาดกำไรปกติ 2Q13E เพิ่ม 63.4% Q-Q และ 131.7% Y-Y และแนวโน้มกำไรปกติจะดีขึ้นอีก 3Q13E เพราะจะมีคอนโดครบกำหนดโอนรวม 4 โครงการ มูลค่า 6 พันล้านบาท ก่อนจะอ่อนตัวลงใน 4Q13E บริษัทมีความเสี่ยงต่ำในการทำ Presales ให้ได้ตามเป้าหมายปี 2013 เพราะ 1H13 ทำได้ถึง 63% ของเป้าหมายแล้ว คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2013E (SOTP) ของ QH ที่ 5 บาท
คาดว่ากำไรปกติ 2Q13E เพิ่ม 63.4% Q-Q และ 131.7% Y-Y : คาดว่ากำไรปกติ 2Q13E จะอยู่ที่ 781 ล้านบาท (+63.4%Q-Q, +131.7% Y-Y) โดยคาดว่าจะมีรายได้โอนบ้านและคอนโดรวมประมาณ 5 พันล้านบาท (+64.7% Q-Q, +111.4% Y-Y) ดีขึ้นมากเพราะเริ่มมีรายได้โอนจากคอนโดก่อสร้างเสร็จ 3 โครงการ มูลค่ารวม 5.28 พันล้านบาท ซึ่งคอนโดทั้งสามจะโอนต่อเนื่องไปถึง 3Q13E และยังมีคอนโดที่จะสร้างเสร็จและโอนใน 3Q13 อีกหนึ่งโครงการ มูลค่า 750 ล้านบาท ซึ่งทำให้แนวโน้มกำไรปกติจะ Peak ใน 3Q13E ก่อนที่จะอ่อนตัวลงใน 4Q13E อีกครั้ง
Presales 2Q13 ลด 28.8% Q-Q และ 5.5% Y-Y : Presales 2Q13 อยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท ลด 28.8% Q-Q และ 5.5% Y-Y แบ่งเป็น 1) บ้านแนวราบ 3 พันล้านบาท (-3.2% Q-Q, +30.4% Y-Y) โดย Presales บ้านแนวราบยังอยู่ในระดับที่ดี และส่วนใหญ่มาจากบ้านราคากลาง-ล่างที่เปิดไปก่อนหน้า เพราะไตรมาสนี้ เปิดโครงการทาวน์เฮาส์ กัสโต พระราม 2 เพียงโครงการเดียว (มูลค่า 757 ล้านบาท ขาย 10%) และ 2) คอนโด 2.2 พันล้านบาท (-47.6% Q-Q, -31.3% Y-Y) ส่วนคอนโดไม่มีการเปิดโครงการในไตรมาสนี้ จึงเป็นยอดขายจากคอนโดโครงการที่เปิดไปก่อนหน้า ส่งผลให้ Presales ลดลงมากทั้ง Q-Q และ Y-Y
Presales 1H3 คิดเป็น 63% ของเป้าหมาย Presales 2013 : Presales 1H3 อยู่ที่ 1.25 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 63% ของเป้าหมาย Presales 2013 ที่ 2 หมื่นล้านบาท ซึ่งบริษัทยังคงเป้าหมายไว้ และแนวโน้ม Presales ช่วง 2H13 จะลดลง H-H เพราะใน 2H13 จะเปิดโครงการอีก 10 โครงการ แต่มีมูลค่าโครงการเพียง 5.6 พันล้านบาท น้อยกว่าช่วง 1H13 ที่เปิดรวม 10 โครงการ มูลค่ารวม 1.38 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทยังมีโครงการที่อยู่ระหว่างขายมูลค่า 4 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะช่วยทำให้ยอดขายเป็นไปตามเป้าหมายได้
Backlog สิ้น 2Q13 อยู่ที่ 1.42 หมื่นล้านบาท รับรู้จากปี 2013-15E : Backlog สิ้น 2Q13 อยู่ที่ 1.42 หมื่นล้านบาท รับรู้จากปี 2013-15E โดยจะรับรู้เป็น 1) รายได้โอนในปี 2013E ประมาณ 7.5 พันล้านบาท เมื่อรวมรายได้โอน 1Q13 คิดเป็น 68% ของคาดการณ์รายได้ปี 2013E ของเรา 2) รายได้โอนปี 2014E ประมาณ 2.7 พันล้านบาท คิดเป็น 17% ของคาดการณ์รายได้ปี 2014E ของเรา และ 3) อีกประมาณ 4 พันล้านบาท รับรู้เป็นรายได้ในปี 2015E
คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2013E (SOTP) ของ QH ที่ 5 บาท : คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2013E (SOTP) ของ QH ที่ 5 บาท โดยบริษัทสามารถทำยอด Presales 1H13 ได้ถึง 63% ของเป้าหมายแล้ว ทำให้โอกาสที่ยอดขายจะพลาดเป้าหมายมีไม่มาก ส่วนในด้านการโอน ก็เริ่มมีแนวโน้มการโอนที่ดีขึ้น ซึ่งส่งผลให้กำไรปกติใน 2Q13-3Q13 จะดีขึ้นตามลำดับ
