เราชื่นชอบสัดส่วนการเปลี่ยนแปลงในแง่ของรายได้กลุ่มบริษัทที่เน้นไปยังด้านธุรกิจมีเดีย
(จากเดิมสัดส่วนรายได้ราว 43% ในปี 2555 เป็น 54% ในปี 2556) และลดรายได้ในส่วนธุรกิจดนตรีลงจากเดิม 30% เป็น 23% ทั้งนี้ คาดว่าอัตราการเติบโตในรอบ 3 ปี (CAGR ปี 2555-57) เท่ากับ 42.3% สะท้อนมูลค่า PEG ที่ต่ำเพียง 0.4X ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายใหม่ปรับเป็น 12.13 บาท (39.4% Upside)
เป้ารายได้เชิงรุกปี 2556 : ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ในรอบปี 2556 ที่ 4 พันล้านบาท (+40% Y-O-Y) และอัตราส่วนกำไรสุทธิที่ 10-12% ทั้งนี้ คาดการณ์ของเราอิงอนุรักษนิยมที่เพียง 3.8 พันล้านบาทเนื่องจากอัตราการใช้บริการในช่อง Sun Channel ยังไม่สูงดังที่บริษัทวางแผนไว้ เนื่องจากการแข่งขันในธุรกิจดาวเทียมทีวีผ่านกล่อง Top Box แต่มองว่าจะผ่านจุดคุ้มทุนได้
ธุรกิจมีเดียเป็นธุรกิจสร้างรายได้หลัก : คาดว่าจะมีการเติบโตเพียงเล็กน้อยจากธุรกิจดนตรีในรอบปี 2556 (+1.5% Y-O-Y) หรือราว 896 ล้านบาทในขณะที่รายได้จากโชว์บิส (อาทิ คอนเสิร์ต และงานอีเว้นท์) คาดว่าจะเติบโตราว 11% (Y-O-Y) เป็น 798 ล้านบาท ส่วนธุรกิจมีเดียคาดว่าจะเป็นตัวสร้างรายได้หลักในรอบปี 2556 โดยจะมีรายได้เติบโตถึง 67% เป็น 2 พันล้านบาท คาดว่าการเติบโตจากธุรกิจดาวเทียมทีวี วิทยุและรายการ LA Liga จะเพิ่มขึ้นราว 128%, 35.2%, และ 76% ในปีนี้ตามลำดับ
ธุรกิจจากช่อง SUN CHANNEL จะเพิ่มขึ้นสูงสุดในปี 2557 : ผู้บริหารวางเป้าหมายรายได้ในรอบ 3 ปีข้างหน้าที่ 1.8 พันล้านบาทต่างจากเป้ารายได้เชิงอนุรักษนิยมของเราที่ 1 พันล้านบาท เราประเมินรายได้จะเพิ่มขึ้นสูงสุดหลังจากมีการฉายรายการฟุตบอล FIFA World Cup ในปี 2557 เนื่องจากการเน้นสร้างและโปรโมทแบรนด์มากกว่าที่จะหากำไร ดังนั้น คาดการณ์สำหรับช่อง Sun Channel คาดว่าจะผ่านจุดคุ้มทุนได้
ยังคงแนะนำ "ซื้อ" : เรายังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 12.13 บาทอิงจาก PE ปี 2556 ที่ 24.1X หรือคิดเป็น +1SD เหนือค่าเฉลี่ย PE ในรอบ 5 ปี คาดว่าอัตราการเติบโต (CAGR 3 ปี 2555-57) เท่ากับ 42.3% สะท้อนมูลค่า PEG ที่ต่ำเพียง 0.4X โดยจากราคาในขณะนี้หุ้น RS มี Upside มากถึง 39.4% และอัตราผลตอบแทนปันผลที่ 3%
